光大证券建材周报第23期(2017年)

一周行情回顾:建材行业周度涨幅0.07%,水泥制造板块跌幅0.81%。

    本周建筑材料申万一级行业指数上涨0.07%,沪深300指数下跌1.61%;细分行业指数中,水泥制造指数下跌0.81%,玻璃制造指数上涨0.95%,管材指数下跌1.63%,耐火材料指数下跌0.64%,其他建材指数上涨1.59%。

    各子行业运行情况:南部地区水泥价格下调,小建材原材料价格有所下降。

    南京/西安(高标-20元)、福州(高标-30元)、海口(高标-60元),其他各省份主要城市高标P.O42.5水泥价格稳定。统计比较当前和去年同期全国各区域高标P.O42.5水泥价格(单位:元/吨)差异,各主要城市P.O42.5水泥价格全面超出去年同期水平,其中华北地区涨幅最大。

    本周全国水泥市场价格较上周下降。价格下跌有安徽北部、福建、湖南娄邵和海南等地,下调20-60元/吨不等,其中湖南娄邵和海南下调幅度最大,为40-60元/吨;长三角熟料价格淡季首降20元/吨。6月中旬,受传统淡季影响,全国需求有所减弱,水泥价格继续回落,基本符合季节性波动规律,短期看价格回落范围并不大,多数是在各省的局部地区,预计后期随着需求进一步减弱,其他市场也将会有适当下滑。

    玻纤近期价格平稳。小建材原材料方面,沥青价格环比上周下跌46元/吨,17年至今累计均价较去年同期上涨50.3%;PVC价格环比上周上涨32元/吨,17年至今累计均价较去年同期上涨19.7%;PP-R价格环比上周基本平稳,17年至今累计均价较去年同期上涨8.7%。

    我们持续推荐业绩高增长、安全边际高的小建材行业龙头:玻纤行业量升价稳,保持高景气度,主导企业盈利持续改善,推荐中国巨石(行业龙头低估值/业绩稳健增长)和中材科技(泰山玻纤盈利持续改善/锂电池隔膜临近放量);炼化项目建设高峰,管件配套需求旺盛、水利投资高增速,推荐龙泉股份(核心业务订单充沛/下半年业绩有望爆发);墙面漆市场空间超千亿,品牌涂料受益于消费升级以及三四线地产去库存,推荐三棵树(民族品牌涂料/消费建材细分领域龙头)。

    17年1-5月水泥产量8.9亿吨,同增0.7%。南方传统水泥淡季来临,需求未见明显起色之下,当前较高的水泥价格面临季节性的调整压力。17年水泥行业盈利改善明显,但更多为行业自律、限产等带来价格上涨,非行业供求格局根本性变化所致;宏观层面,固定资产投资与房地产投资增速环比有所下降,PPI与CPI剪刀差抑制水泥等周期性行业估值提升。