新能源与电力设备行业研究周报:新能源车预期波动中把握真成长,光伏Q3景气有望好于预期

本周重要事件:工信部“双积分”政策再次征求意见;中汽协5月新能源车产销数据同比较快增长;首批新能源发电“绿证”发放,全部来自风电;发改委办公厅、能源局综合司批复了关于全国电力体制改革座谈会相关意见和建议的复函;光热行业千人大会杭州召开。

    板块配置建议:新能源车板块预期波动致博弈成分加重,穿透噪音把握全球渗透率提升核心逻辑及具备全球供货能力的低估值龙头:重点推荐杉杉股份;光伏Q3景气预计好于预期,目前低位可重点配置低估值板块白马:隆基股份、林洋能源;电力设备板块近期关注国网混改预期白马+受益电改的配网及配售一体化公司,重点推荐良信电器。

    新能源汽车:整理利好叠加月度销量温和复苏催化板块预期修复性反弹,然而产业周期性规律难破,具备全球供货能力、利润率维持能力强、估值相对较低的公司是目前位置攻守兼备的选择,短期关注“3万公里”政策变化。

    积分制或按原计划出台、限制燃油车产能扩张、5月新能源车销量增速温和复苏,三项“小利好”的叠加效应,以及3万公里紧箍咒或将放松的传闻,作用于经过近两个月下修的板块预期,触发本周板块反弹。

    积分制是减轻国家补贴负担、支撑中期需求的重要政策,但积分制政策不会改变未来1~2年内因国家政策引导、规模/技术落后而将有大量企业被淘汰的产业发展周期性规律;且短期内快速积累的电池库存仍需要三季度“相当强劲的商用车需求”来消化,随着头端企业新产能持续开出,下半年由电池带动产业链发生新一波降价和部分企业的盈利预测下调仍然是大概率事件。

    全球汽车产业电动化的大趋势及国内企业在全球供应链中的供货优势,仍然是我们长期看好板块的核心逻辑;今年的新能源车板块行情将反复围绕阶段性的预期波动展开,短期博弈成分仍较重;已具备较强的全球产业链供货能力(蕴含了技术和规模的优势)、利润率维持能力强、估值较低的公司,是目前位置攻守兼备的选择。

    新能源:首批新能源“绿证”发放,短期内不会取代补贴地位,未来逐渐过渡到强制收购是大概率事件;欧美需求将支撑Q3光伏行业景气,单晶硅片如期下调价格保持竞争力。

    首批来自20个风电项目的2.3亿度新能源电力被核发绿证,7月1日起将正式展开自愿交易,我们认为:1.短期内光伏绿证与风电相比毫无竞争力,但风电大比例出售绿证将为光伏腾出更多的补贴发放空间;2.未来与配额制结合,绿证交易将逐渐向强制性采购过渡(与新能源车积分交易类似)。

    1-5月我国光伏新增并网约11GW,上半年有望超20GW,因美国201条款和Solarworld破产导致的欧美需求在时间和空间上的转移将支撑Q3行业景气,产业链价格及国内制造企业盈利表现有望好于预期。

    电力设备:电改工作上下联动有序进行,相关政策频繁出台日趋完善。 n 发改委和能源局针对全国电力体制改革座谈会八个有关电力体制改革有意见和建议做出了集中答复。针对现货交易推进、西电东送市场化交易、首批增量配网业务改革试点项目等几个关键问题做了专项规划。

    行业推荐组合:隆基股份、林洋能源;杉杉股份、富瑞特装、天齐锂业、赣锋锂业、大洋电机、国轩高科;许继电气、良信电器、国电南瑞、涪陵电力、恒华科技。

    风险提示:产业链产品跌价幅度超过预期。