基础化工行业周报:维生素D3继续强势上涨,粘胶短纤、涤纶长丝库存下降

光大重点跟踪产品中,本周涨幅靠前的品种:维生素D3(+22.7%),苯胺(+9.3%),PTMEG(+8.0%),丁烷(地中海FOB)(+6.9%),丁苯橡胶(+6.0%),涤纶FDY(+4.3%),MEG(+4.1%),粘胶短纤(+3.4%),顺酐(+2.9%),天然橡胶(+2.7%);本周跌幅靠前的品种:液化气(-10.6%),丁二烯(-6.4%),DMF(-5.3%),汽油(新加坡)(-4.8%),丁酮(-4.4%),聚乙烯(余姚市场)(-4.3%),维生素A(-3.8%),纯MDI(-3.2%),草胺膦(-2.9%),磷酸二铵(美国海湾)(-2.8%)。

    行业动态及观点:维生素D3继续保持涨势,后市或将维持涨价趋势:本周维生素D3市场报价由上周五的110元/kg上涨至135元/kg,涨幅达22.7%。维生素D3属于小品种,产能集中度高,随着渠道库存的出清,具备提价前提;同时维生素D3前期处于历史低位,与历史高点的480元/kg相比,仍有较大空间;短期内产能较难迅速提升,供应偏紧,后期或将维持持续涨价趋势。粘胶短纤本周市场情绪逐步好转,短期内价格稳步上升为主:下游产销较好,带动库存顺利转移,目前平均库存从上周的10-15天降至7-8天左右,行业开工回升至92%附近。由于前期集中签单后,不少厂家实现超签,个别超签已至7月初,价格逐步惜售,主流厂家半封盘,使得粘胶厂拉涨意愿明显,中端报价多拉涨至15000元/吨,高端成交重心也多上调至15200-15300元/吨,预计短期内价格稳步上升为主。PTA盈利恢复,涤纶长丝库存健康:PTA行业二季度降负荷出成果,目前PTA加工区间恢复到600元/吨以上,行业恢复盈利。本周涤纶长丝POY价格维持,FDY上涨4%,走势分化的主要原因是二季度FDY检修较多,而POY有新增产能释放。目前长丝下游库存仅为7天,长丝将带着健康的库存进入三季度旺季。新能源汽车反弹强劲:5月份,新能源汽车产销分别完成5.1万辆和4.5万辆,同比分别增长38.2%和28.4%,环比分别增长37.9%、31.8%;1-5月,新能源汽车产销分别完成14.7万辆和13.6万辆,比上年同期分别增长11.7%和7.8%。新能源汽车产销反弹强劲,上游锂电材料需求增速可期。

    投资观点:目前大部分化工品的库存周期仍处于回落期,但部分产品如粘胶短纤、涤纶长丝库存下降明显,行业开工回升。我们倾向于关注未来业绩增长确定性较强、估值水平合理的细分行业龙头:扬农化工(受益于耐麦草畏转基因作物渗透率提升和如东二期项目的产能释放);万华化学(MDI需求向上,高壁垒下长期供需格局良好,石化和特种化学品贡献增量)、桐昆股份(涤纶长丝)、渝三峡A(蛋氨酸),以及自下而上的品种:花园生物(维生素D3新一轮涨价预期)、卫星石化(丙烯酸涨价提振利润环比上升)。成长股方面,5月份新能源汽车产销量反弹强劲,锂电材料需求增长可期,建议关注细分领域龙头:当升科技(正极材料)、天赐材料(电解液)、新宙邦(电解液)、星源材质(隔膜)、新纶科技(铝塑膜)等。