2017年5月金融数据点评:假热遇上真冷

低基数,贷款假热;表外缩,社融真冷。非标转标,社融低于贷款。贷款增长不快,金融去杠杆下,同业、资管、表外以及影子银行活动大放缓,派生存款下降,M2同比首次跌破10%大关。严监管下,银行被动负债(存款、理财)增长放缓,主动负债(同业)受压,负债端压力山大,成本抬升,正在向资产端转移。金融监管“良药苦口”,近期利率如期而落,但下半年利率还会在高位波动,增加经济下行压力。如果监管能打破房价与信贷之间的顺周期性,资金链将缩短,金融风险下降,宏观经济与资本市场将更健康。