老百姓调研更新报告:并购增厚业绩,积极拓展DTP业务

并购持续推进,积极拓展DTP业务,维持公司增持评级。受益于2016年子公司少数股权等项目整合并表,公司2017年业绩有望取得30%以上快速增长,公司未来将积极开展跨区域并购整合,并不断探索DTP等新型业务。考虑到并购增厚影响,小幅上调公司2017-2019年EPS至1.47/1.80/2.11元(原为1.36/1.63/1.94元)(未考虑增发股本电话),参考同类公司2017年PE38X,维持公司目标价56元,维持增持评级。

    全方位多角度并购整合。公司自2015年5月至今,两年时间,公司已采取多种并购拓展策略(直接并购门店、收购少数股权、收购公司+门店)持续开展跨区域整合,涉及并购金额超过15亿,涉及整合门店数量超过800家。截止2017年一季度,公司合计拥有1870门店,已覆盖华中、华东、西北等多个区域,我们预计公司未来仍将保持积极的门店拓展策略,逐步成长为全国性龙头之一。

    积极拓展DTP业务。2016年5月湖南省已公布大病保险特殊药品支付管理办法,16种治疗重大(罕见)疾病临床用药纳入其中,同时文件明确由特药协议供应药店供应相关药品,公司作为湖南区域龙头,在信誉、管理规范、基础设施完备方面拥有优势,预计将获得特药工业企业的青睐。同时公司已规划将利用全国资源加快医院品种、新特药(DTP)品种的渠道开发及引进,预计随着医药分开政策推进,零售市场有望迎来扩容,公司作为跨区域连锁药店龙头,未来有望在DTP等业务方面实现新的突破。

    风险提示:并购拓展低于预期