化学发光行业深度:方兴未艾的IVD黄金细分

投资要点

    本报告通过分析体外诊断发展现状,提出化学发光是当下IVD的黄金细分,对行业现状、竞争格局以及龙头公司进行分析。

    发光处在快速增长期,是IVD当下黄金细分,最具投资价值。我国IVD市场规模在2017年扩充至600亿,其中免疫诊断占比将近40%。化学发光作为免疫诊断最先进技术,国产技术蛰伏期已过,进入快速增长期,增速达25~30%。

    容量大、运用广、政策利好,进口替代是方向,化学发光处于优质跑道。在需求上,存量需求正进行方法学上的更迭,增量需求随着健康意识和医疗投入增多也在不断增长,大约现有200多亿容量;在运用上,发光检测覆盖项目广,几乎涉及医院所有科室,抓地力强;分级诊疗、区域检验中心等政策将有效推动国产发光的发展。目前进口企业占发光市场的90%,随着技术的不断突破,进口替代势不可挡。

    怎样实现进口替代?1、价格优势,在同一定价下,试剂属于医院的“成本项”,在国产检验质量与进口相近时,医院会选择性价比高的国产产品。2、研发能力,现国产厂家逐步掌握核心技术,在仪器参数上已经可比进口产品,试剂种类也迅速铺开,在仪器、试剂的精确性和稳定性上还有待提高。3、精准定位,通过特殊检验项目进入三级医院,建立品牌形象,待今后大规模替代;凭借渠道优势,迅速抢占二级医院空白市场;以参与建设区域检验中心的方式涉足基层。

    推荐公司:现处在化学发光的黄金投资时期,技术壁垒逐渐被突破,规模较大的公司在渠道上发力布局;对比基本实现进口替代的生化诊断领域,进口替代速度快,近5年是最佳投资阶段。推荐研发和渠道能力强的上市公司:1)安图生物:免疫全覆盖+微生物特色产品,其免疫诊断领域造诣深,研发能力强,现拥有197项免疫注册证;紧抓行业发展方向,16年收购香港盛世君晖生化全线产品,布局检验流水线。2)迈克生物:代理起家+产品线全面,其渠道优势明显,截止2016年底打包超过200家医院,收购6家渠道商;产品线齐全,提供终端整体解决方案,在发光攻城掠地的表现,值得期待。

    风险提示:宏观经济风险、技术创新带来的市场格局变化、政策风险;