5月经济数据点评:整体增长平稳,回落势能放缓

从5月份工业增加值、固定资产投资和消费的走势,我们可以看到经济呈现整体增长平稳,回落势能放缓的趋势。

    首先,工业增加值平稳增长。经历3月高点后,工业增加值回落势能明显低于预期,二季度经济走稳可期。5月工业增加值同比6.5%,与4月持平,平稳趋势从5月已经走平的PMI数据,以及5-6月企稳并有所反弹的发电耗煤数据中得到印证。5月份,制造业PMI为51.2%,与上月持平,高于去年同期1.1个百分点,连续8个月位于51.0%以上的扩张区间。5月六大发电集团日均耗煤同比增速11%,较4月的14.1%略有下滑,但6月1-14日六大发电集团日均耗煤同比增长15.2%,环比增速7.2%,处于相对高位。

    其次,制造业投资反弹,基建地产投资回落。5月固定资产投资同比7.8%,较4月稍有回落。一是制造业投资反弹,同比较4月上升2.7个百分点至5.9%,反弹是因为去年基数较低,以及依靠设备制造、食品制造和纺织业等分项投资增长拉动。二是基建投资回落,同比较4月下降4.3个百分点至13.1%,创年内新低,凸显财政收支矛盾下支出增长乏力。三是房地产投资下滑,但幅度有限,同比较4月下降2.3个百分点至7.4%,说明前期旺盛的房地产销售对房地产投资还存在一定的拉动作用。

    第三,土地购置面积和新开工面积增速大幅放缓。三四线城市的去库存进程,部分抵消了来自一二线城市严格的房地产调控措施的压力,5月房地产销售同比增长10.2%,较4月略有反弹,但仍维持低位。土地购置面积同比由正转负,较4月大幅回落15个百分点至-1.4%;新开工面积同比也大幅回落,较4月回落4.9个百分点至5.2%,预计未来房地产投资将受此影响进一步回落。

    最后,消费增速平稳,部分与消费升级相关商品增长较快。5月社会消费品零售总额同比名义增10.7%,与4月持平。其中,限额以上单位消费品零售额同比增长9.2%。部分与消费升级相关商品增长较快。5月份,限额以上单位体育娱乐类、家电类和化妆品类分别增长11.4%、13.6%和12.9%,比上月加快2.8、3.4和5.2个百分点。据全国乘用车市场信息联席会数据,5月份,我国SUV销量同比增长17.2%,增速比上月加快2.1个百分点,且明显高于同期乘用车市场整体增速。

    结论:经济回落势能放缓。虽然前期数据确立了3月经济高点,但观察5月经济数据和6月中观数据,工业平稳,出口好转,财政支出反弹,金融监管松弛有度,预计在货币政策紧平衡背景下,经济下行态势放缓。

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