国统股份:PPP持续发力,转型成功开启高成长之路

类别:公司研究 机构:东北证券股份有限公司 研究员:王小勇 日期:2017-06-16

事件:

    公司公告预中标黑龙江省穆棱市奋斗水库及供水工程PPP项目,本项目总投资估算4.92亿元,占公司2016年度经审计的营业总收入的81.82%,其中项目工程部分投资总额为4.38亿元,特许经营期为28年(不含建设期),供水工程建设期为2年。

    点评:

    PPP订单不断,调整转型见成效。鉴于PCCP行业产品、销售模式、工艺技术、融资模式雷同,市场竞争残酷,行业利润率较低,公司于2014年确定了“调整转型、创新发展”的经营发展战略,在立足PCCP主业的同时,积极参与项目的投资、建设、运营,集合各种优势参与PPP业务。此后PPP订单不断,公司逐步摆脱单一主业的束缚,2016年新业务已贡献收入1.66亿元,占总营收27.65%。

    2016年至今公司新签及中标PPP项目25.35亿元、EPC项目7.21亿元,合计订单收入比5.42倍,订单保障系数高,我们认为新业务为公司打开新的成长空间,调整转型已见成效。

    下游利好频频,PCCP再度爆发。国家“十三五”水利建设投资规模约为2.43万亿元,较“十二五”实际投资增长21.5%,公司大本营新疆出台50%增长的固定资产投资计划,叠加每年8000公里地下管廊建设规划,下游需求利好频频,为公司主业复苏提供动力。近三年来公司主业景气度持续下行,PCCP业务营收同比-5.12%、-51.58%、-0.09%,而随着新一轮水利投资的到来,公司PCCP业务再度爆发。2016年至今公司新签PCCP销售合同12.57亿元,是2016年PCCP营收的3.3倍,PCCP业务再度爆发,公司主业将迎来拐点。

    投资建议:一季报显示,公司其他应收款较期初增长41.32%,因投标保证金增加所致,施工业务确定收入2.43亿元。考虑到公司新老业务订单饱满,投标积极,未来成长确定性较强,我们预计2017~2019年公司营业收入分别为9.57、15.75、26.67亿元,归母净利润0.19、0.50、1.26亿元,EPS为0.17、0.43、1.08元,对应PE为171X、66X、26X,首次覆盖,给予“增持”评级。

    风险提示:原材料价格上涨;PPP项目进展不及预期。

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002205 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
美亚柏科 持有 -- 研报
开尔新材 持有 -- 研报
尚品宅配 中性 -- 研报
云南白药 买入 -- 研报
迪安诊断 买入 -- 研报
中南传媒 持有 -- 研报
美凯龙 买入 -- 研报
九阳股份 中性 25.14 研报
万华化学 买入 -- 研报
内蒙一机 买入 -- 研报
值得买 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
国祯环保 0 0 研报
维尔利 1.25 0.77 研报
华测检测 0.50 0.63 研报
中国天楹 0 0 研报
川投能源 0.42 0.31 研报
盈峰环境 0.11 0.25 研报
中金环境 0.74 0.82 研报
国投电力 0.23 0.25 研报
深圳燃气 0.30 0.30 研报
博世科 0 0 研报
长江电力 0.48 0.53 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 42 持有 持有
伊利股份 39 持有 持有
贵州茅台 38 买入 买入
完美世界 35 持有 买入
三一重工 33 持有 买入
隆基股份 33 持有 持有
保利地产 32 买入 买入
中国国旅 30 持有 买入
泸州老窖 28 持有 买入
比亚迪 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 买入
广联达 27 持有 持有
中信证券 26 持有 持有
瀚蓝环境 26 持有 买入
长城汽车 26 持有 中性
海天味业 26 持有 中性
亿纬锂能 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 474 86 235
汽车制造 388 41 217
电子器件 279 54 176
生物制药 254 53 142
机械行业 251 56 117
建筑建材 232 47 128
化工行业 218 54 98
金融行业 217 30 94
有色金属 193 40 50
钢铁行业 180 31 88
酿酒行业 177 16 96
家电行业 169 13 97
商业百货 165 35 86
酒店旅游 157 20 75
房地产 155 26 97
交通运输 150 31 65
电力行业 126 29 59