多伦股份:受益于营业外收入大幅增加,净利润增长21.83%

类别:公司研究 机构:天相投资顾问有限公司 研究员:天相金融房地产组 日期:2009-11-09

2009 年前三季度业绩概述。公司2009 年1-9 月份实现营业收入3140 万元,同比下降27.32%;营业利润302 万元,同比下降1.65%%;归属于母公司净利润503 万元,同比增长21.83%;实现基本每股收益0.02 元,同比增长100%。其中第三季度(7-9 月)公司实现营业收入108 万元,同比增长490.15%;归属于母公司净利润-89 万元,同比增长57.27%。

    实现基本每股收益-0.003 元。

    净利润主要来自营业外收入。公司09 年前三季度营业利润同比下降1.65%,利润总额同比增长387.7%。转让项目开发配套房产导致公司营业外收入同比增加17821.42%,前三季度营业外净收入692 万元,占利润总额69.62%,是公司利润的主要来源。前三季度扣除营业外收入等非经常性损益后的基本每股收益仅为0.004 元。

    管理费用大幅增加,期间费用率处于历史高位。09 年9 月11 日,公司收购荆门汉通置业有限公司70%股权,合并财务报表;加上公司办公场所搬迁,二者导致公司管理费用大幅增加。三季度管理费用986 万元,同比增长87.94%;管理费用率31.39%,较08 年增长了14 个百分点。财务费用虽下降56.37%,但期间费用率仍较08 年增长近7 个百分点。公司自06 年以来,期间费用率逐年增长,目前处于50.19%的历史高位。

    轻装上阵为未来扩张提供条件。公司单季度经营活动现金流为正,并无任何借款,资产负债率28.14%,处于近年最低水平,表明目前资金相对充裕,为公司将来扩张提供条件。公司目前在建的项目主要有:占股51%的上海多伦路项目和参股40%的黑龙江矿产项目,加上公司9 月收购的荆门汉通所拥有的107.6 万平米的土地开发,将为公司未来业绩提供保障。

    风险提示。公司目前除参股的南昌居住主题公园项目可为其提供发展资金外,没有任何的在销项目,库存也所剩无几,随着项目的大规模建设,公司需要大量的资金支持,可能面临发展资金紧张的风险。公司期间费用率居高不下,成本控制能力欠佳。

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