国恩股份:受益于家电高景气,高端产能有望增厚盈利空间

首次覆盖给予“增持”评级,目标价24.84元。公司深耕改性塑料粒子和改性塑料制品,建立了以改性塑料为核心产品的纵向一体化发展格局。公司地处家电企业云集的青岛市,与下游家电企业联系密切,2016年公司签约海尔、小米、九阳等新的大客户。公司通过不断深化与国内外知名品牌合作保证了业绩的高速增长。我们预计公司2017-2019年收入为16.7/19.9/24.5亿元;EPS分别为0.69/0.9/1.1元,目标价24.84元,首次覆盖给予“增持”评级。

    募投项目投放,推进高端复材项目助力高增长。当前公司已经完成募投项目建设,拥有改性塑料粒子13万吨,改性塑料制件2万吨产能,产能几乎满产。公司拟定增募集7.5亿元于全资子公司国恩复材4万吨/年的现金高分子复合材料项目,项目将新增SMC纤维(玻纤/碳纤)材料,连续纤维增强热塑性材料CFRT等应用于风力发电、航空航天、新能源汽车领域的高端产品。我们认为定增项目将推动公司业务升级,完善公司高分子材料产业布局,提高公司盈利能力与竞争力,抢占市场先机。益青生物有望迎来新一轮成长。

    益青生物是国内空心胶囊领域生产能力领先的四个企业之一,主要产品包括明胶胶囊和植物胶囊。益青生物作为本土最大的空心胶囊生产企业,年产能200亿粒,品牌形象和市场口碑良好。2017年2月益青生物拟新三板挂牌,预计益青胶囊品牌知名度将借助新三板平台进一步提升,为公司发展注入新的活力。

    风险提示:原材料价格大幅波动,下游需求不及预期。