中小公司新股研究(第52期):延江股份

延江股份--卫生用品面层材料领先企业公司主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售,主要产品为打孔无纺布、PE打孔膜、无纺布腰贴和复合膜,用于卫生巾、纸尿布等一次性卫生用品的面层材料,其中打孔无纺布已开始用作纸尿布的底层材料。公司是金佰利、恒安、宝洁等卫生用品企业稳定的供应商。

    (1)拥有宝洁、金佰利等稳定的大客户,下游高端客户具有严格的甄选标准和准入门槛,打孔无纺布、PE打孔膜供应高端卫生巾和纸尿裤,技术较为领先;

    (2)二孩政策和高端产品消费的增加,高端纸尿裤保持高于行业的增长,打孔无纺布主要用于高端产品领域;

    (3)目前一次性卫生用品面层材料市场上用量最大的仍是不打孔的无纺布,打孔无纺布的市场占有率仅占面层材料的5%-10%之间,打孔无纺布性能和观感高于不打孔无纺布,随着生产成本的降低,未来市占率预计提升。

    风险提示:原材料价格变化。