北方国际:斩获选海外矿厂大单,站稳国改风口

投资要点:

    维持增持。维持预测2017/2018年EPS1.38/1.85元,增速48%/42%,考虑到公司在海外市场开拓提速、品牌优势明显,且在手订单充足、有望持续受益于国改,维持目标价41元,65%空间。

    斩获哈萨克斯坦铁矿石选矿厂大单,海外市场开拓再提速。①公司新签哈萨克斯坦阔克布拉克年处理1,300万吨铁矿石选矿厂建设项目,合同金额约合48亿人民币,工期36个月。②合同金额约占2016年营收的55%,合同尚未生效,生效后有望显著增厚公司业绩,且对手方拥有阔克布拉克铁矿开采权,履约确定性高。③继2016年在哈萨克斯坦市场取得突破后,公司又在该国斩获大单,市场开拓成效显著,后续有望与哈方展开持续合作。④依托NORINCO品牌优势,叠加一带一路发展机遇,海外市场拓展有望进一步提速。l

    订单充足业绩高增,站上国改风口。①在手订单充足,2017Q1在手订单约572亿元,保障倍数近7倍,生效订单未确认收入约224亿元,收入保障比近3倍。②业绩持续高增,2016年营收88亿/8%、净利5亿/53%,2017Q1营收23亿/20%、净利0.7亿/43%。③北方公司“十三五”已明确提高集团资产证券化率战略,资产证券化率有望大幅提高,且具备“大集团小公司”特点,公司作为北方公司旗下唯一上市平台和民品国际化经营整合平台,有望持续在国改中受益。

    风险因素。海外市场开拓、国改进程不及预期