振芯科技调研简报:北斗终端业务或迎新突破

类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:郑闵钢 日期:2017-06-12

公司为北斗导航终端龙头企业,围绕北斗导航形成“元器件-终端-系统”全产业链布局,是首批承担“核高基”项目唯一的民营企业。2016年我国卫星导航与位置服务产业总体产值已突破2000亿元大关,达到2118亿元,较2015年增长22.06%,北斗核心产值已达500亿以上。

    公司北斗全产业链布局,行业市场和特殊市场地位稳固。当前的市场规模约为50亿,至2020年国防领域终端市场有望突破百亿。公司作为北斗核心企业,充分受益于特殊市场和行业市场的规模增长。此外,公司努力突破大众市场,北斗具有GPS没有的短报文功能,在无法通信的地区安装北斗终端具有较大优势;此外,车载市场、智能手机市场、可穿戴设备市场和位置服务市场将是大众市场主要方向。

    公司元器件业务布局较早,如今实力和技术积累深厚,行业地位不可动摇。视讯安防业务公司立足西南地区,避开与国内其他龙头企业的正面竞争,目前业务发展较为稳定。公司在芯片及算法领域具有较强的优势,未来或进一步扩大应用范围,紧抓“智慧城市”建设发展的机遇,为公司的利润带来新的增长点。

    公司盈利预测及投资评级。公司受国内行业环境影响,2017年北斗导航产品订单影响较大。我们预计公司2017年-2019年营业收入分别为5.2亿元、6.5亿元和7.4亿元,归属于上市公司股东净利润分别为0.51亿元、0.68亿元和0.95亿元,对应增速为40%、27%、33%;每股收益分别为0.09元、0.12元和0.17元,对应PE分别为143、108和77倍,维持“强烈推荐”评级。

    风险提示:北斗建设不及预期;国防装备采购进度缓慢;民用市场开拓不及预期。

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