精测电子事件点评:限制性股票促激励,锦上添花保障业绩

事件:

    2017年06月07日,公司公告发布限制性股票激励计划,拟向包括公司核心管理人员、核心技术(业务)人员共计133人授予不超过200万股限制性股票,约占当前公司股本总额8000万股的2.50%,本计划授予限制性股票的授予价格为45.38元/股,解禁条件以2016年扣非净利润为基数,17-19年的扣非净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。

    主要观点:

    1.限制性股票激励充分调动积极性,锦上添花保障业绩

    本次接受股权激励的核心人员共计133名,其中核心技术(业务)人员113人,核心管理人员20人,基本都是检测设备一线的人员,对公司的业绩保障有直接积极作用。

    高世代LCD产线仍在大力建设,OLED产线由于屏幕需求的巨大空缺处于集中扎堆建设期,相应的检测设备都将迎来巨大需求,把握好这一轮的产线建设周期将会使公司获得长足发展,为此公司也是通过限制性股票激励方案进行直接驱动,以期充分调动一线核心人员积极性,为业绩的稳定增长提供一个锦上添花的保障。

    2、OLED生产工艺不成熟,需更多检测设备辅助提高产品良率

    国内面板厂商新建了多达11条的OLED新产线,但国内面板厂商对于OLED的生产工艺都处于摸索阶段,为了提高产品良品率和增加产线的产能有效转化效率,产线上检测设备数量需求会更多,定制化的要求也会更多。

    3、精测电子为国内平板检测设备龙头,Cell段设备初具竞争实力,已涉足Array段设备。

    公司经过多年的技术积累,在检测设备领域,Module段已经是全球龙头,Cell段初具竞争力,已经涉足Array段,是显示屏检测领域稀缺标的。

    4、LCD检测设备需求仍高速增长,OLED检测设备需求紧俏。

    国内高世代LCD生产线仍在不断扩建,LCD产线上的检测设备需求仍在高速增长,公司LCD线检测设备技术成熟,长期合作的京东方、明基友达等客户优质稳定,公司将尽享检测设备需求增长带来的红利。另外公司凭借精湛的检测技术,是除搬运等外围设备外国内首家打入OLED产线的OLED设备供应商。

    结论:

    公司是显示屏检测领域稀缺标的,结合面板产业的快速发展,新型显示技术的不断应用尤其是OLED产线的大力建设,预计公司2017年-2019年营业收入分别为7.96亿元、11.03亿元和15.11亿元,增速分别为51.82%、38.64%和36.96%。17年-19年的EPS分别为1.76元、2.29元、3.57元,对应PE分别为50X、38X、25X,给予公司“强烈推荐”评级。

    风险提示:

    高世代LCD产线建设不及预期,OLED产线建设进展缓慢。