汇川技术:工控为源,汇流成川

维持增持评级。工控行业今年整体增速向好,公司作为行业龙头将直接受益,业绩增速加快。维持2017-2019年EPS0.7、0.86、1.07元,维持目标价27.67元,对应2017年40XPE,维持增持评级。

    多重因素利好,2017年工控行业增长提速明显。我们预计2017年工控行业整体市场规模增速有望达到4%,主要原因:1)两部门5月24日发布《2017年工业转型升级(中国制造2025)资金工作指南》,其中提到智能制造新模式应用资金支持项目申报需为2017年已开工建设项目,我们认为这将带动短期内部分行业上马部分智能制造项目,刺激工控产品需求;2)设备类产品工业增加值增速改善,下游行业回暖将提振整个行业需求;3)长期来看智能制造、产业结构调整升级将拉动行业向智能化生产方向发展,拉动上游工控产品需求。

    公司作为行业龙头将直接受益今年加速行情,业绩增长有望超预期。1)公司工控业务收入、毛利占比超过60%,且毛利率超过45%,具备较大的弹性;2)一季度通用自动化业务订单同比增长超过80%,在手订单充足有效保证公司后续业绩增长;3)公司主要产品国产品牌占有率较低,未来具备较大的进口替代空间。综上,我们认为今年行业高增长将直接利好公司工控业务发展,同时新能源汽车业务亦将稳步发展,总体业绩增长有望加速。

    催化剂:公司半年报业绩出现大幅增长。

    风险提示:产品竞争激烈导致毛利率下滑,新能源汽车业务回款风险