万达院线:5月经营简报点评:受排片影响,国内票房增速低于整体市场
受排片影响,公司5月国内票房收入同比增8.7%,增速低于整体市场6.9个百分点;1-5月万达国内累计票房收入增速10.9%,仍领先整体市场5.7个百分点。公司5月票房市占率12.8%,环比下降1个百分点,但1-5月的票房市占率同比仍提升了0.6个百分点。6月份《新木乃伊》、《异形:契约》、《变形金刚5》等大片云集,公司国内票房有望爆发。 公司通过自建和幷购,扩大影院和银幕规模,巩固院线龙头地位。同时,公司以影院为入口,为8000万会员提供多元化的娱乐体验,拓展广告、整合营销、衍生品、游戏等领域,不断完善电影生活生态圈,非票房收入有望快速增长。公司预告上半年净利增速在20%以内,我们暂时维持之前的盈利预测,预计公司2017-2018年实现净利润17.30亿元和23.00亿元,YOY+26.6%和32.9%,按最新股本计算,每股EPS为1.47元和1.96元。当前股价对应18年PE为30倍。维持“买入”投资建议,目标价68元(对应18年35倍PE)
5月经营简报:2017年5月,公司实现票房5.8亿元,观影人次1391.1万人次。1-5月累计票房36.6亿元,YOY增12.4%,累计观影人次8585.6万人次,YOY增7.6%。截止2017年5月31日,公司拥有已开业影院418家,3670块银幕。
5月国内票房增速低于大盘:公司5月票房5.8亿元,YOY增9.4%,观影人次1391.1万人次,YOY增5.7%。其中国内票房4.73亿元,YOY增8.7%。5月国内票房总额38.83亿元,YOY增23.7%,扣除服务费后票房收入为36.3亿元,YOY增15.6%。公司5月国内票房增速低于大盘约6.9个百分点。5月份口碑佳片《摔跤吧!爸爸》以10.57亿的票房夺得月票房第一,扣除服务费后票房为9.76亿元,占当月总票房的26.8%。由于排片场次较少,万达《摔跤吧!爸爸》的月票房收入仅有8101万元,仅占当月国内票房收入的17.1%。《银河护卫队2》、《加勒比海盗5》的排片场次占比较高,但票房表现一般,从而影响了公司整体票房收入。2017年1-5月公司国内票房累计29.5亿元,YOY增10.9%,高于整体市场约5.7个百分点。海外票房方面,5月份约1.07亿元 ,YOY增12.6%;1-5月约7.3亿元,YOY增22%。
5月票房市占率小幅下滑,领先优势仍较大:公司5月票房市占率12.8%,环比下滑约1个百分点,主要是受票房增速低于大盘的影响。但仍高于排名第二的联合院线约4.3个百分点,领先优势明显。从1-5月看,公司票房占比为13.4%,同比提升了 0.6个百分点。票房市占率。
2017年计划新增影院100-150家,与博纳签署加盟协议:国内影投和院线市场整合大幕开启,公司在加快自建影院的同时,积极展开并购。1-5月公司新增影院17家,新增银幕106块,较16年底增长约3%,而1-5月全国新增影院约690家,新增银幕约3900块,增速近10%。2017年公司计划新增影院100-150家,大部分将在下半年开业。公司近期入股博纳影业幷签署合作协议,博纳未来新开业影院和现有的近40家影院将陆续加盟万达院线。影院和银幕数量的持续较快增长,有利于维持公司的市场份额。
非票收入表现靓丽:公司成立万达传媒,收购时光网和Propaganda GEM,拓展广告、整合营销、衍生品、游戏等领域,不断完善电影生活生态圈。2016年非票房收入39亿元,增速超100%,占营收比重35%,同比提高12个百分点。公司卖品和广告业务的毛利率均超过60%,远高于观影收入毛利率水平,未来非票房收入占比有望达到50%,有利于增强公司盈利能力。
盈利预测:我们预计公司2017-2018年实现净利润17.30亿元和23.00亿元,YOY+26.6%和32.9%,按最新股本计算,每股EPS为1.47元和1.96元。