通灵珠宝:快速扩张的钻石新秀,定位高端的娱乐营销大师

钻石行业长期向好,短期复苏态势强劲。2016下半年黄金珠宝回暖态势明显,主要受益于可选消费的整体回暖。我国钻石在珠宝消费总量中占比低而增速快。中产阶级、千禧人群的崛起,驱动钻石行业长期向好。

    市场集中度逐渐提升,公司定位中高端、聚焦钻石,具备差异化竞争优势。我国珠宝品牌市场高度分散,港资/内资龙头以黄金类为主,海外品牌在钻石品类更具影响力。公司专注于钻石品类,定位中高端,并通过收购比利时皇家品牌Leysen加强品牌影响力,背靠大股东欧陆之星取得“蓝色火焰”专利切割工艺。通过品牌、定位、工艺、聚焦钻石形成差异化竞争优势。

    公司深谙跨界娱乐营销策略,体外成立钻石影业,和大量一线明星艺人形成了良好合作关系,孵化《克拉恋人》《翡翠恋人》等多部热播影视剧,此外多次赞助柏林电影节,扩大国际影响力,看好公司娱乐营销的战略。

    区域扩张加速,门店体系茁壮成长,在三四线拓展加盟体系驱动公司快速发展。公司从江苏省快速向周边省份扩张,在三四线城市大力拓展加盟商体系,渠道结构的变化将带动费用率降低、周转加快,ROE将伴随加盟体系铺开而快速提升。

    盈利预测:预计公司2017-2019年实现营业收入20.1、24.9、31.0亿元,分别同比增长22%、24%、24%;实现归母净利润2.9、3.6、4.5亿元或EPS1.17、1.47、1.86元,分别同比增长29%、25%、26%。当前市值分别对17-19年PE 27倍、21倍、17倍,首次覆盖给予推荐评级。

    风险提示:区域扩张效果不达预期,黄金珠宝行业复苏低于预期