万达电影:经营稳健,进口片拉动有望进一步提升市占率

公司发布5月经营简报:2017年5月,公司实现票房5.8亿元,观影人次1391.1万人次。1-5月累计票房36.6亿元,同比增长12.4%,累计观影人次8585.6万人次,同比增长7.6%。截止2017年5月底,公司拥有已开业影院418家,3670块银幕。

    1-5月票房整体表现优于全国。根据猫眼专业版数据,全国5月份实现票房36.30亿元(不含服务费),同比增长15.68%。万达电影5月国内单月票房同比增长8.77%,低于全国增速。2017年前5个月,国内实现票房收入218.16亿元(不含服务费),同比增长5.30%。全国平均票价32.71元,同比降低3.41%,累计观影人次6.67亿次,同比增长8.9%。万达电影票房同比增长12.4%,平均票价42.63元,同比上涨4.5%(含海外)。国内观影人次同比增长10.68%。在全国票房温和复苏背景下,公司各项指标依然领先全国平均增速。

    银幕数量和市占率增长保持平稳。公司1-5月新增17家影院,106个银幕,银幕总数达3670块,同比增长35.93%。根据艺恩咨询数据,全国前5个月银幕新增数量3982块,同比增长约30.90%,公司银幕扩张速度高于全国。根据猫眼数据,5月份万达电影院线票房占比12.14%,主要原因是5月份3D电影占比降低,5月票房冠军《摔跤吧!爸爸》为2D电影,占比5月综合票房27.2%。但是,前5个月万达市占率为13.02%,仍比去年前5个月提升0.24pct。

    进口片票房高增长,有望进一步拉动公司提升市占率:今年前5个月,国产片实现票房99.15亿,同比减少22.45%,而进口片实现票房128.53亿,同比高增61.92%(以上数据含服务费)。进口片今年表现强势,6月份《神奇女侠》、《新木乃伊》、《变形金刚5》等多部3D好莱坞大片陆续上映,预计6月的票房至少增长10%以上(不含服务费)。公司影院设备高端,音效视效俱佳,在大片放映上具有优势,有望提升市占率。

    我们维持公司2017-2019年实现净利润17.11亿元、21.52亿元和26.78亿元的盈利预测。对应EPS分别为1.46元、1.83元和2.27元。

    目前股价对应摊薄后PE41X/33X/26X,公司作为院线龙头在行业增速放背景下更有竞争优势,市占率有望进一步提升,维持“买入”评级。