启迪桑德:非公开发行获批,踏上快速发展新征程

事件

    公司非公开发行获证监会批准

    公司2017年6月8日收到中国证监会出具的《关于核准启迪桑德环境资源股份有限公司非公开发行股票的批复》,核准公司非公开发行不超过1.68亿股新股,批复自核准发行之日起6个月内有效。

    简评

    本次定增共募集资金约46亿元,大幅降低公司财务费用

    公司5月24日发布的《关于调整本次非公开发行股票发行价格及数量的公告》显示,本次非公开发行的发行价格调整为27.39元/股,按照此价格计算,本次定增公司将总共募集资金46.02亿元。按照5%的短期借款利率粗略计算,预计2017年度定增募集资金到位之后将为公司节省约1.15亿元财务费用,将使公司盈利能力显著增强。

    历时13个月,非公开发行终获批准

    2016年4月28日公司发布定增预案,拟募集资金95亿元,投向环卫一体化平台及服务网络建设、湖北合加环卫车改扩建及环境技术研发中心建设、垃圾焚烧发电项目、餐厨垃圾项目、补充流动资金及偿还部分有息债务等,定增对象为包括启迪投资、启迪绿源、西藏清控、金信灏海、启迪金控、桑德控股、嘉实基金、汇添富基金、邦信资产、启迪桑德第一期员工持股计划在内10名合格投资者。2016年12月1日,定增方案进行调整:1)募集资金规模缩减至46.5亿元,发行价格不变;2)发行对象中,启迪金控退出,员工持股计划认购金额不变,其他认购方等比例降低认购金额;3)募集资金用途中环卫一体化建设的募集资金从59亿元降低至10.5亿元。2016年12月28日,定增申请获得证监会审核通过。2017年6月8日,本次非公开发行获得证监会批准。

    清华系持股比例进一步上升

    本次发行完成后,启迪科服及一致行动人的持股比例自29.51%上升至34.10%,启迪科服仍为控股股东,清华控股仍为公司实际控制人,控股地位进一步稳固。通过本次增持,清华控股的持股比例突破30%的要约收购红线,为日后进一步增持提供便利;同时本次增持也彰显了大股东对于公司未来发展的信心,加速增长值得期待。

    PPP拿单能力增强,对业绩形成有力支撑

    清华系入股后,公司转变为国企背景,融资成本降低,与启迪控股协同效应显现,在PPP拿单能力上进一步增强。17年初至今,公司已落地PPP项目6个,总金额23亿元;另落地框架协议4个,总金额112.5亿元。与2016年相比,订单落地呈现明显加速趋势,为未来业绩提供坚实支撑。

    垃圾焚烧产能逐步投入运营

    2016年年底,公司拥有已经签约和在建的垃圾焚烧产能总共为2.98万吨。公司注重项目质量,大部分项目垃圾处理费都处于较为理想的水平,未来两年将是项目的快速投运期,开始为公司贡献运营收入。

    抢占环卫市场,进行固废全产业链布局。

    自2014年起,公司就积极在环卫领域进行布局,并开始环卫云平台建设,目前环卫网络已经初具规模,并能够做到对整个业务流程实施智能化、信息化、互联化管理,预计2018年公司环卫项目可达230个。公司积极抢占环卫市场的深层用意是将环卫作为固废产业链入口,力图在互联网浪潮下取得先机,未来发展值得期待。

    看好公司长期发展,维持买入评级

    公司管理团队经验丰富,固废产业链全布局;营收和利润连续十年正向增长,增速稳定,显示出良好成长性;定增落地之后,公司盈利能力将进一步增强。我们预计公司17、18年净利润15.50、18.91亿元,对应增发摊薄后EPS1.52、1.85元,看好公司长期发展,维持买入评级。