精测电子:推出股权激励计划绑定核心人员、持续受益LCD和OLED投资

动态事项

    公司发布2017年限制性股票激励计划,拟向133名激励对象授予不超过200万股限制性股票,授予价格为每股45.38元。

    事项点评

    推出股权激励计划绑定核心人员。公司上市以来首次推出股权激励计划,本次激励对象共133人,其中核心技术(业务)人员113人,占比达85%。这与公司一贯以研发驱动的风格保持一致,公司2016年研发费用高达8739万元,占营业收入16.68%。本次股权激励计划有利于进一步绑定核心技术(业务)人员,调动公司核心团队的积极性,保障未来的持续发展。

    股权激励方案对公司成本增加有限。本次股权激励计划设置了三个解除限售期,每次的解除限售比例40%、30%、30%。公司业绩考核目标:以2016年为基数,2017、2018、2019年净利润增长率不低于20%、40%、60%。本次股权激励计划需摊销的总费用2477.8万元,2017、2018、2019、2020年分别摊销的费用1005.45、1200.10、233.45、38.80万元,对公司的成本增加有限。

    中标大单不断,实力持续证明。根据我们对公开的招投标信息进行整理,公司1-6月份连续中标京东方、华星光电、中电熊猫等多个地区的多个项目订单,中标数量明显多于去年同期。

    持续受益LCD和OLED投资。2016-2018年中国处在高世代LCD和OLED的投资热潮中,其中LCD投资总额3367.7亿元、OELD投资总额2118亿元,2016-2018年是平板显示设备行业最好的时代。公司在Module信号检测设备具有绝对的优势,下游客户覆盖了国内主要的平板显示制造厂家。公司借助AOI设备实现了向Array和Cell段的布局,目前Cell段设备已经具备竞争力,Array段设备刚刚进入,未来通过国产化替代,有望打开二十倍的市场空间。公司在OLED的三个制程都有相应的技术储备,并且在Cell和Module段已经开始向部分客户提供样机。OLED设备将为公司助攻高业绩弹性。

    投资建议。公司从Module向Array和Cell制程,打开二十倍市场空间,成长路径明确,充分受益于LCD和OLED投资热潮。我们维持公司2017/2018/2019年销售收入为8.22、12.24、15.02亿元,归属母公司净利润1.5、2.18、2.7亿元的预测,EPS为1.88、2.72、3.38元,对应的PE为48.4、33.4、26.9倍。维持公司“增持”评级,维持公司目标价:108.85元。

    风险提示:Array和Cell段制程设备拓展不顺利、OLED渗透率不及预期、公司设备毛利率下降。