启迪桑德:PPP框架协议持续落地,有望带来业绩快速释放

事项:

    公司公告签署《富裕县全域战略合作框架协议书》,与黑龙江省富裕县人民政府将在生物质资源综合利用全产业链一体化投资、生物质能源投资领域、生态环境综合整治投资领域、城区开发区市政PPP投资领域进行合作,项目总投资额预计20亿元人民币。

    评论:

    加大力度拓展PPP业务,帮助公司快速提升利润增速

    公司涉足PPP领域较晚,直到2016年底才开始大规模进入市政工程PPP领域,截至目前已获得包括特色文化旅游小镇、静脉产业园、生态湿地、公路、地下管廊等各类型PPP项目,框架协议总金额超130亿元,显示公司作为综合性的环保平台性公司的工程能力,和清华系强势入主后公司快速提升的拿单能力。

    此次签订的富裕县全域战略合作项目包括生物质全产业链交易电商平台及产业链金融平台建设项目、生物质农林废弃物资源收储运体系建设及生活垃圾城乡环卫一体化项目、生物质产品制备及消纳体系建设项目、以公司投资生物质能源综合利用项目为核心的可再生能源循环经济示范区投资建设项目等。

    公司在手的PPP框架协议部分已落地成合同,预计未来PPP订单将不断落地,促进公司业绩在未来两年快速释放。

    n紧抓环卫入口,打造固废处置闭环,前景诱人

    公司互联网环卫模式理念领先,打造固废处置闭环,同时开发“互联网+”新模式,前景诱人。2016年公司新签环卫清运项目76个,新签年度合同额11.1亿元,同比增长280%;新签年度总额为181.5亿,同比增长244.5%。目前公司环卫业务覆盖19个省、自治区,清扫保洁面积2.2亿平方米,垃圾清运量1.0万吨/天。公司环卫业务布局已显现出规模优势,环卫运营收入逐渐覆盖环卫云平台建设和管理费用,预计17年环卫业务将大幅增加边际盈利效益。16年,公司对外投资总金额20.74亿元,较15年的16.3亿元增长27%。公司17年将继续加大投资,除环卫业务继续扩张外,也将大力拓展再生资源业务,补齐固废循环利用链条的短板;加快开建垃圾焚烧电厂,加快固废处置的闭环链接。

    盈利预测与投资评级

    公司固废处置产业链布局完成,环卫业务模式领先并进入盈利期,同时积极拓展市政基础设施PPP项目。公司定增方案已过会,批文下发指日可待,顺利实施将大幅度减少公司财务成本。我们预计公司业绩增速的拐点将在今年到来,公司模式先进,有望在大股东的支持下打造国内固废领域的“旗舰”公司。我们预计公司17-19年归母净利润分别13.8/18.5/23.5亿元,摊薄EPS分别为1.35/1.81/2.30元,对于PE分别为24/18/15。维持买入评级。