利亚德中小盘信息更新:中报预告翻倍增长,持股计划规模空前

维持“增持”评级,目标价28.51元。公司公告17年中报业绩预告,预计实现净利润3.49-3.86亿,同比增长90%-110%,与一季报110%的增长势头相当,略超市场预期。净利高增归因于二:(1)夜游经济板块继一季度的5.17亿新增订单后,二季度继续发力,新增订单预计达4.83亿,上半年整体同增>300%,全国“五位一体”的照明布局将尽享景观照明行业30%+增速的高景气度及行业龙头的优势倾斜;(2)小间距LED板块在国内直销及海外平达渠道销售全面铺开的大背景下,H1订单增速达50%以上,全年预计增长60%,且行业进入渗透率跨越5%的加速渗透阶段。维持17/18年净利11.67/17.73亿的预测,对应EPS为0.72/1.09元,目标价28.51元。

    经营性现金流预计将明显改善,为投资者对文旅项目EPC&PPP模式的垫资风险解除疑虑。公司16年度经营性现金流减少明显,究其原因系文化旅游项目在建设期内存在较大应收账款、回账周期长,带来较大现金流压力,但绝非文旅照明项目本身盈利模式存在资金投入大、资产重的问题,今年随着收入大幅确认及严控新增订单现金流等方式实现,现金流风险将得到全面改善。

    5亿员工持股计划规模空前,惠及集团近1/6员工,彰显分享精神与员工信心。此次员工持股计划筹集资金上限为5亿,且由公司自行管理。结合当前市场,无疑表明了一种对公司未来发展的坚定信心,因此我们认为当下将是新一轮订单落地、新领域布局、业绩发酵的起点。

    催化剂:文旅照明领域或迎来大单;海外小间距LED销售全面铺开。

    核心风险:小间距LED电视竞争格局愈发激烈。