新宙邦:收购巴斯夫电池材料,做强做大主业

事件:公司公告以自有资金收购巴斯夫与巴斯夫(中国)持有的巴斯夫电池材料(苏州)公司,交易对价为1美元(折合人民币约6.9元);同时,公司为巴斯夫(苏州)应归还巴斯夫及其关联公司总额人民币213,333,421元的债务提供担保。

    收购符合电解液领域做大做强战略,债务担保显示信心。

    公司目前是国内电解液行业龙头企业之一,此次收购有利于提升公司电解液产品产能,完善公司在电解液领域的专利布局,强化公司在电解液领域的技术优势,扩大公司电解液业务的国际影响力,巩固公司在全球电解液领域的领导地位,符合公司做大做强电解液主业的战略方向。标的公司目前仍处于亏损状态,公司在此情况下积极收购显示对新能源汽车行业未来前景乐观。同时对标的公司相关债务担保也说明公司对改善标的公司管理和生产效率,提升产能利用率有充足的信心。

    专利积累继续,研发和技术创新保障一体化定制解决方案。

    作为本次股权交易的附属条件,标的公司所拥有的商标和经营过程中所使用的20项专利将转让给公司,有利于整合公司在锂电池电解液业务方面的技术资源,进一步提升公司产品在新能源产业链内的核心竞争力。目前锂电池厂商在选择电解液时需要考虑正、负极材料的匹配性,对电解液的定制化程度要求较高。公司具有较强的研发实力,专利积累深厚,在一体化定制解决方案方面具有明显优势。

    盈利预测与评级。我们预计公司17-18年净利润分别为3.0亿元和3.5亿元,以当前最新股本计EPS分别为0.80元和0.93元,对应市盈率分别为24X和20X,维持“增持”评级,目标价24元。

    风险提示:收购进展不达预期