中金环境:洛阳水利中标大单,环评设计板块成增长新亮点

水利设计业务中标大单,环评设计板块将成为增长新亮点。

    洛阳小浪底南岸灌区工程勘察设计等服务项目包括勘察设计的编制及服务,开展数字化灌区设计,建立工程全生命周期信息化综合管理系统。该项目是国家172项重点工程项目之一,由国家、省、市三级投资,计价工程投资约20亿元,估算勘察设计费约5,500万元。

    公司于2016年11月28日以现金方式出资1.8亿元收购洛阳水利勘测设计有限责任公司100%股权,进军水利设计领域。环评设计业务在公司2016年营业收入中占比9%,体量虽小,但发展迅速。且环评设计属于轻资产业务,营业成本低,毛利率高,盈利能力强,同时可发挥前端资源导流优势,利于后端承接环境治理项目。洛阳小浪底南岸灌区工程勘察设计等服务项目的中标,为公司后续承接流域及河道治理类PPP项目打通了前期咨询与设计服务通道,有利于公司后续承接流域及河道治理类PPP项目。

    第三期员工持股完成购买+高管增持,利益绑定,“环境医院”扬帆起航。

    公司原有水泵及供水设备业务贡献了公司65.46%的净利润,维持稳定增长,是公司的现金牛业务。2015年5月,公司收购金山环保,将业务拓展至污水、污泥处理领域。金山环保利用资源无害化太阳能污泥处理技术的技术和成本优势,迅速抢占市场,目前在手订单近13亿,保障业绩高增长。2016年3月,公司收购中咨华宇,正式进军环境评价与设计领域。借红顶中介脱钩的机遇,中咨华宇通过不断收购发展壮大,并不断发挥环评前端优势,积极帮助母公司开拓PPP业务。

    2017年5月16日,公司完成第三期员工持股计划的购买。第三期员工持股计划共5.6亿,成交均价25.01元,其中4亿来自于大股东无息借款,1.6亿由二级市场购买。同时,公司总经理郭少山先生增持50万股,增持均价29.22元/股,彰显对公司发展的坚定信心。

    我们认为公司业务布局合理,发展思路清晰,致力于打造“环境医院”平台,在污泥、蓝藻处置及环评领域深耕细作,业绩持续高增长可期。同时公司多渠道完善激励体系,实现员工与公司利益绑定,极大调动员工积极性。预计公司17-19年归属净利润分别为7.25/9.82/12.92亿元,对应PE为26/19/15,维持“买入”评级。