影谱科技:国内领先的互动视频技术服务商

公司是国内领先的互动视频技术服务商。公司服务于视频广告及互联网创新营销行业全产业链,向视频内容方/平台方提供技术服务,和内容方/平台方一起将植入广告资源/互动商业化产品销售给下游广告主客户及代理商,公司与内容方/平台方按一定比例对广告收入进行分成。公司自2015年5月上线“植入易”和“Video易”平台服务后,业务快速爆发。2016年公司营收3.08亿元,同比增加281.95%,同时扭亏为盈,净利润达到3150.33万元。

    植入易+Video易,技术突破带来视频营销变革。公司依靠技术突破和领先,提供两大平台服务。植入易平台颠覆视频传统费时费力的前期广告植入,利用先进技术进行后期便捷、标准化的广告植入,一方面降低成本,另一方面带来增量植入广告市场;“Video易”平台主要服务于视频方的各类创新营销方案,基于观众观看时的即时互动,辅之大数据精准匹配,促进流量变现和用户增值。其主要优势有三方面,一是提升用户体验,二是“视频+电商”促进转化变现,三是基于用户的大数据分析进行更加精准的营销。

    视频植入广告/创新营销市场前景广阔。在线视频广告市场步入稳定期,未来增速趋缓,视频植入广告市场存在结构性发展机会。植入广告具有隐蔽性、不可回避性、紧密型、接受程度高等优点,电视广告限播令、在线视频付费用户增加压缩硬广、综艺节目和网络自制内容天然适合植入、受众时间碎片化、广告主降低成本和量化营销结果诉求等多因素共同推动植入广告发展;原生广告等创新营销方式具有视觉整合、用户主导、内容为王三大特点,为视频观看提供更加有价值的信息以及增值服务,受到行业热捧,网络视频平台纷纷试水,效果大好。

    公司技术、资本等优势明显,处于行业领先地位。公司具有人才、技术优势,核心技术团队是来自海外北美像素运算R&D团队,拥有13项专利技术;公司具有先发优势,平台服务上线最早,开发了众多稳定的视频平台及知名广告主客户,客户转换壁垒高带来高客户粘性;公司受资本热捧,已完成从天使到C轮的数次融资,股东包括老鹰基金、琨雅资本、德同资本、新天域资本等知名投资机构;行业竞争者方面,公司主要与国内公司Video++对标,双方各有长处,公司处于国内行业前列。

    结合以上分析,我们认为公司致力于互动视频技术服务,依靠人才、技术优势和资本助力,基于两大服务平台快速与众多视频平台客户和广告主客户建立稳定合作,位于行业前列。在传统视频广告增长趋缓,视频植入广告/创新

    营销市场结构性加速发展的背景下,公司抓住市场机遇,未来将继续快速发展。 我们预计公司2017E-2019E的收入分别为5.01亿、6.62亿、8.02亿,净利润分别为6900万、9300万、10800万。EPS分别为2.621、3.507、4.067元。公司目前正在进行定增,价格为86.8元/股,对应17/18/19年PE分别为33.12X、24.75X、21.34X,公司目前为协议转让,首次覆盖给予“增持”评级,建议投资者积极关注。

    市场开发不达预期:后期植入广告的推广可能触动传统广告产业部分从业者的利益,市场推广有一定阻力。

    市场竞争加剧:包括视频平台方和内容方以及其他技术团队加入,都会加剧市场竞争。尤其是如果视频品台方和内容方自主开发这一技术,对公司业务影响很大。

    侵权风险:公司业务涉及视频内容的修改,在合作过程中有可能被内容的版权方追责。

    核心人员流失风险:公司商业模式的核心资源是人才和技术,核心人员的流失对公司内部经营及外部竞争都有很大影响。