高速公路月报:车流维持强劲,无惧短期回调压力

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:常涛 日期:2017-06-02

高速公路板块市场变化(月):截止5月31日,沪深300指数报收3493点,5月以来累计上涨1.5%;申万高速指数报收2360点,5月以来累计下跌6.9%,落后沪深300指数8.4%。5月以来,个股涨幅最大的是粤高速A,上涨2.3%;跌幅最大的是东莞控股,下跌16.1%。截止5月31日,申万高速指数估值PE(TTM)为14.2X,个股PE估值最高的是海南高速,为59.9X;最低的是赣粤高速,为9.2X。申万高速指数估值PB(LF)为1.34X,个股PB估值最高的是皖通高速,为2.34X;最低的是赣粤高速,为0.86X。

    公路客货运输量(月):2017年4月,我国公路货运量为30.96亿吨,同比增长9.3%;公路客运量11.85亿人次,同比下降4%;公路货运周转量5589亿吨公里,同比增长8.1%;公路客运周转量769亿客公里,同比下降3.6%。公路普货运价指数为99.99,同比增长1.44%,环比下降0.02%;集装箱运价指数为95.19,同比增长0.79%,环比增长0.12%。

    高速公路车流(月/27省):2017年4月份,高速公路总车流量为76063万辆次(+16%);客车流量58461万辆次(+15.8%),其中,东、中、西部地区分别为33318万辆次、12142万辆次、13001万辆次,分别增长15.3%、18%、14.9%。7座及以下小客车流量55305万辆次,增长15.8%;货车流量17602万辆次,同比增长17%,其中,东、中、西部地区分别为10162万辆次、3936万辆次、3504万辆次,分别增长15.5%、25.3%、13%。

    固定资产投资(月):2017年1-4月,公路建设累计完成投资4623亿元,同比增长33.1%;其中东部地区完成1435亿元,同比增长47.1%;中部地区完成920亿元,同比增长25.4%;西部地区完成2267亿元,同比增长28.6%。

    投资策略:2016年9月以来,宏观经济复苏,叠加公路治超,公路货运显著改善;多部委联合发文推动旅游+交通融合发展,政策落地利好客车流量。上市公司年报和一季报业绩超预期,我们认为货运复苏+国企改革+政策利好(重点关注重大节假日小客车免费通行取消)是17年板块投资主线。个股方面,推荐高股息率、业绩超预期的粤高速,路产业绩稳定+转型金融的东莞控股,以及低估值+货运反弹的赣粤高速。

    风险警示:宏观经济大幅下滑

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