银行行业周报:多地“三三四”自查阶段结束,分红季关注股息吸引力

板块上周走势回顾银行:过去一周A股银行板块上涨5.4%,同期沪深300指数上涨2.2%,A股银行板块跑赢沪深300指数3.2个百分点。按中信一级行业分类标准,银行板块涨跌幅排名1/29。不考虑次新股,16家A股上市银行股价表现较好的浦发银行(+12.4%)、招商银行(+8.4%)和南京银行(+7.5%),表现稍逊的是民生银行(+3.1%)、中国银行(+1.9%)和农业银行(+1.7%)。次新股里表现较好的是上海银行(+4.2%)、贵阳银行(+2.9%)和江苏银行(-0.9%)。14家H股上市银行表现较好的是哈尔滨银行(+20.2%)、招商银行(+7.3%)、重庆农村商业银行(+6.2%),表现稍逊的工商银行(+1.8%)、中国银行(+0.5%)和盛京银行(-1.1%)。信托:过去一周平安信托指数下跌0.2%,跑输沪深300指数2.4个百分点。表现依次为中航资本(+1%)、经纬纺机(0%)、安信信托(0%)、陕国投A(-7%)、爱建集团(停牌)。

    上周重要事件回顾及展望回顾:(1)据中证报报道,银监会向各银监局下发《2017年信托公司现场检查要点》,重点检查信托违规拿地业务。(2)据新华社报道,中国首单债转股专项债券已于5月17日获发改委批准。(3)据中证报报道,大部分地区商业银行“三三四”自查阶段已基本结束。(4)据财新报道,近期同业利率上行较快,临近二季度MPA考核,多家银行进行内部存贷款重定价,对公贷款价格略有提高。(5)银联携百家银行拓展”云闪付”布局二维码互联互通。(6)吴江银行公告,谢铁军先生由于工作调动原因,辞去公司董事、行长职务。(7)张家港行公告,公司董事会通过聘任杨满平先生为公司行长议案。(8)爱建集团公告,因公司有重大事项待公告,公司股票自5月25日起连续停牌,待发布相关公告后复牌。展望:30日/31日公布一季度GDP同比数据/5月官方制造业PMI数据。

    资金价格--美元兑人民币汇率较上周下降3BP至6.86,离岸人民币贴水由之前一周的1789BP上升至2105BP。上周央行净回笼基础货币300亿元。其中逆回购操作投放3800亿,逆回购到期回笼4100亿。本周将有3300亿元逆回购到期。银行间拆借利率走势向下,隔夜/7天/14天利率下降11bps/8bps/5bps至3.62%/3.08%/3.81%。国债收益率走势分化,1年期/10年期利率分别下降2bps/1bp至3.47%/3.65%。

    理财市场--据WIND不完全统计,上周共计发行理财产品2457款,到期2668款,净发行-211款。在新发行理财产品中,保本型理财产品占30.0%。中银协理财专委公布的在售理财产品预期年化收益率为4.43%,较上周上升7BP。互联网理财产品7日年化收益为3.88%,较上周上升11bps。

    信托市场--据用益信托工作室的统计,5月截至上周集合信托共成立422只,成立规模913亿元,集合信托平均期限1.80年,平均预期收益率为6.48%,与4月相比下降12bps。

    债券融资市场--据WIND不完全统计,5月截止上周非金融企业债券净融资规模-6034亿,其中发行规模27亿元,到期规模6061亿元。

    投资建议:银行板块近期走势较强,上周单周5.4%的涨幅更是大幅跑赢大盘,反映了目前金融监管趋严背景下的市场避险情绪提升,而银行板块目前整体估值(对应2017年PB 0.88x)依然在1xPB以下,在行业整体资产质量预期持续转好情况下安全边际充足,同时时值分红季临近,目前行业整体股息率4.3%具备吸引力,板块配置价值随着风险偏好的转换进一步凸显。不过考虑到目前监管工作仍处于中前期阶段(由自查向现场检查过渡),未来监管细则落地对行业的影响尚不明朗,板块短期整体估值突破17年1xPB的可能性较低。个股方面,我们推荐1)受监管影响较小,基本面稳健的建行、工行、招行;2)自身调整较强、资产质量稳健向好的兴业,宁波。信托继续看好爱建集团、安信信托等相关标的。

    风险提示:资产质量受到经济下滑影响超预期。