莱克电气:家居小家电龙头,自主品牌优势显著

类别:公司研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:曾婵 日期:2017-06-01

核心产品:吸尘器、空气净化器——增长态势良好,行业空间广阔。

    吸尘器:欧美国家渗透率高,市场销售稳定,亚非国家基数低潜力较大,成长空间较大,而我国渗透率低,但随着消费升级推进以及无线吸尘器的推广,有望推动吸尘器的普及。

    空气净化器:目前的渗透率水平较发达国家市场低,但近几年空气质量问题持续发酵,带动我国空气净化器的市场需求持续增长,前景广阔。

    核心竞争力:产品创新能力突出。

    公司在战略层面,坚持“与众不同”、“领先一步”的产品创新策略;在技术层面,拥有多项自主研发的领先技术,与同业相比具有一定优势;在产品层面,公司不断推陈出新,引领行业发展,产品力显著。

    出口:龙头企业地位稳固,预期外销市场稳步增长。

    公司作为吸尘器和割草机的出口龙头企业,市场地位稳固,行业前景广阔,未来有望受益于龙头效应,市场份额稳定增长;此外,无线吸尘器的逐步普及也将促进公司外销市场的稳步增长。

    内销:成功建立自主品牌,未来内销市场有望持续增长。

    公司凭借自身强大的产品创新力,成功走上了出口转内销的自主品牌之路,在国内高端电器市场占有一席之地,其主要原因在于:公司通过高端化、专业化的定位切入国内市场,成功树立良好品牌形象。未来公司的内销市场有望持续增长,主要原因:1)消费升级背景下,吸尘器和空气净化器普及率将得到提升;2)市场集中度不高,公司市场份额有望持续提升。

    盈利预测。

    我们预计2017-19年净利润为6.4、8.6、11.0亿元,同比增速为28%、33%、28%,对应2017年PE为33.6倍,给予“买入”评级。

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