科陆电子:中标储能大单,业绩将加速释放

报告摘要:

    中标500MWh储能项目,储能布局成效显现。公司近日中标绿色储能技术研究院500MWh电储能设施国际采购项目,预计中标金额约15亿元,达公司2016年度营业收入的47%。储能电站工程为工程总包项目,将在2017年12月31日前投建。

    国家储能产业规划不断细化,政策到项目逐步落地。今年3月份国家能源局发布《储能技术与产业发展指导意见》,明确了储能细分的应用领域和方向。今年5月,国家发改委、国家能源局下发《关于新能源微电网示范项目名单的通知》,28个新能源微电网示范项目获批,新增光伏装机量为899MW,新增电储能装机超过150MW,有力推动了储能产业发展。随着规划明确和细化,储能政策的落地速度将加快。

    整合储能产业链,布局加速。公司在电力电子领域深耕多年,在储能PCS、BMS领域布局具备先发优势;同时公司参股国能、江西科能、与LG设立储能合资公司,储能电池领域储备充分,拥有提供储能系统集成与解决方案的能力。公司在玉门风光储、上能佛山、山西同达等储能项目奠定了行业的地位,随着储能成本降低及政策的完善,市场即将实现突破,储能业务将快速增长。

    新能源车产业链全面布局:公司在新能源车领域有完整的产业链,包括动力电池(参股国能)-新能源车运营(中电绿源、地上铁、车电网)-充电桩生产与运营。公司在全国已经完成近50个充电场站建设,拥有新能源大巴车约300辆,物流车近5000辆。公司下游客户运营需求较为旺盛,预计公司运营车辆将会持续上量,将迎来收获期。

    盈利预测:公司在储能、新能源车、配售电等领域实现完善布局,各项业务均有望在2017年实现突破,预计公司2017-2019年的EPS分别为0.29、0.41和0.53元,维持公司增持评级。

    风险提示:储能项目落地低于预期,新能源车拓展低于预期