龙洲股份:稳定增长估值合理,向上期权大

类别:公司研究 机构:中泰证券股份有限公司 研究员:黄诗涛,房大磊 日期:2017-06-01

发展策略明确,以物流为主线,相关多元化再获稳定成长:公司传统业务是福建地区的汽运和汽配销售等。2015年伊始,公司通过收购进军了沥青贸易物流、码头运营、油气销售等新领域。依据我们的盈利预测,公司所收购资产质地好、资质强、竞争力优良,未来将为龙洲开启广阔发展空间。

    沥青业务有望继续超预期,千亿市场成长空间大。2017年完成收购的兆华是华北最大的沥青贸易及服务商。兆华2016年超额完成业绩承诺,且承诺2017、2018年净利润不低于1.05亿元、1.25亿;我们认为未来几年公司业绩较大可能超承诺,一方面龙洲股份根据超额利润情况对兆华领先高管有25-35%的奖励,同时兆华领先具备独特竞争优势:

    第一, 兆华具有独家的特种箱沥青运输技术和牌照,极大降低了沥青的远距运输、仓储成本,是兆华的核心竞争力。兆华2015年销量约40万吨,2016年销量已接近60万吨,增长极快;2017年继续大量采购集装箱,也显示出旺盛的增长势头。

    第二, Mai 沥青网意在聚拢占行业绝对多数的中小买卖家,有望能够通过庞大的网上撮合交易量为线下综合服务提供入口流量。沥青行业年需求量3000万吨,近千亿市场,市场分散(兆华当前市占率不足5%),但是行业线上整体撮合交易量较大,且还在快速增长。

    第三, 重点布局区域(京津冀、新疆、福建)的潜在增量可观。

    京津冀是兆华的传统市场,我们测算10年内沥青需求量达到年均100万吨以上,按当前价格,每年市场规模增量26亿以上。新疆重交沥青供需矛盾突出,运距长,非常适合兆华发展。疆内2017年固定资产投资计划总额1.5万亿,主要投向交通等基础设施。与此同时在龙洲股份协同下,兆华正在规划快速拓展福建市场。

    其余业务资产优良、经营稳健。根据收购业务(码头、油气、客车等)的盈利承诺,预计未来2年整体可实现小幅增长。

    管理层利益绑定,动力十足。持股计划涉及399人,持股总数约为1135万股,占总股本3.03%,持股均价为10.58元/股,将于2020年3月解禁。

    公司以物流为主线多元化,主要资产中长期能够稳定增长,短期业绩承诺筑底,沥青业务线上线下融合是爆发期权。我们预计公司2017-2019年的归母净利为2.00亿、2.54亿、3.02亿元, EPS 分别为0.53元、0.68元、0.81元,按照当前股价对应27.21、21.20、17.80倍PE,给予“增持”评级。短期来看,雄安、新疆、福建等区域主题对公司估值也有正面影响。

    风险提示:宏观经济风险,基建大幅低于预期

股票代码 股票名称 最新价(元) 涨跌额(元) 涨跌幅(%) 成交额(万元) 成交量(手)
002682 @nn@ @n@ @c@ @cc@ @v@ @t@

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
海信家电 持有 -- 研报
盛达矿业 中性 -- 研报
飞科电器 中性 -- 研报
广联达 中性 -- 研报
万华化学 买入 53.00 研报
爱柯迪 买入 -- 研报
恒瑞医药 买入 -- 研报
华东医药 买入 -- 研报
丽珠集团 持有 -- 研报
爱尔眼科 买入 -- 研报
天坛生物 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
海信家电 0.38 0.36 研报
盛达矿业 1.04 0.75 研报
飞科电器 0 0 研报
广联达 1.09 0.91 研报
万华化学 0.92 1.01 研报
丽珠集团 1.51 1.48 研报
华东医药 0.92 1.10 研报
恒瑞医药 0.88 0.88 研报
爱柯迪 0 0 研报
爱尔眼科 0.51 0.50 研报
天坛生物 0.46 0.52 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 40 买入 买入
保利地产 34 买入 持有
完美世界 34 持有 持有
五粮液 32 持有 买入
伊利股份 31 持有 买入
比亚迪 31 持有 中性
完美世界 30 持有 持有
广联达 28 持有 中性
上汽集团 27 买入 买入
万华化学 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
通威股份 27 买入 买入
五粮液 27 持有 买入
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 中性
中信证券 26 持有 中性
三一重工 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 669 84 359
汽车制造 505 37 296
电子器件 451 53 258
钢铁行业 430 29 270
化工行业 407 47 173
建筑建材 397 44 203
金融行业 386 24 185
生物制药 336 57 170
食品行业 299 22 116
房地产 295 25 221
酿酒行业 292 17 138
机械行业 285 52 129
煤炭行业 271 28 121
家电行业 256 14 156
有色金属 208 38 65
商业百货 208 32 111
酒店旅游 203 20 63