铁汉生态调研简报:PPP订单助力业绩增长,外延并购完善公司产业链

PPP项目助力公司业绩增长。PPP业务已成公司核心竞争力,公司2016年新签订单金额121.84亿元,同比增长260%,其中PPP项目合计金额75.99亿元,占比达62.37%。2017年至今新增订单中由公司完成的合同金额近70亿元,远超2016年全年营收,其中PPP项目占据77%,预计全年订单达300亿元,订单饱满且PPP项目建设期基本在1-2年,公司业绩有望迎来高增长期。此外,公司在手现金充裕,叠加不超过11亿元的可交换债券和10亿元中票发行额,为PPP落地执行带来有力支撑。

    外延收购完善公司产业链。公司2016年收购了星河园林和山艺园林,夯实园林主业。特色小镇建设包含大量生态景观园林、生态环保、市政绿化等内容,现阶段中央政府大力推动,未来发展空间较大。此次收购的北京星河园林在雄安新区附近有一万亩苗木基地,未来公司有望增加雄安新区业务量,拓展京津冀业务布局;公司收购锦源环保和盖雅环境,入股中国水务和昌源水务,布局生态环保领域。公司今年的研发将集中在黑臭水体领域。由于生态环保业务毛利率相较园林业务更高,未来,生态环保领域将成为公司重点发展方向,公司将逐步提升订单获取能力,增厚业绩。公司收购幸福天下,进军文化旅游产业,为公司培育新的利润增长极。根据公司战略转型需求,预计今年还将在外延并购方面有进一步的动作。

    员工持股计划彰显公司信心。2017年2月公司通过第二批员工持股计划,总规模不超过9亿元,参与对象为公司骨干,不超过1000人,占公司员工总数的三分之一。此举彰显公司长远信心,并将充分调动员工积极性,完善公司激励机制,助力公司顺利完成战略转型。

    风险提示。PPP项目落地不及预期,公司业绩低于预期,战略转型效果不达预期,国内外二级市场系统性风险。