人福医药:拟收购Ansell全球两性健康业务,打造公司海外资本平台

核心观点:

    公司公告拟出资2.4亿美金参与收购Ansell全球两性健康业务。

    公司公告称与中信资本联合收购Ansell全球两性健康业务,其中出资1.2亿美金收购杰士邦54%的股权;其次出资1.2亿美金成立新加坡健康管理,再加银行贷款合计4亿美金,收购Ansell剩余全球两性健康业务。

    Ansell是全球第二大安全套生产企业,是全球两性健康领域的领导者。

    公司公告显示,AnsellLtd.是全球安全套市场第二大企业(数据来源:

    AC尼尔森),在全球55个国家运营30多个品牌,包括LIFESTYLES、JISSBON、SKYN、ZERO、MANIX等多个安全套品牌,以及在上述品牌下的人体润滑剂、情趣用品等相关业务。本次收购完成之后,公司有望拥有全球先进的安全套产品研发体系、生产技术、质量体系和产品储备,多个全球知名品牌以及与此相应的全球营销体系和销售网络,成为仅次于利洁时(杜蕾斯母公司)的全球细分领域领导者。

    收购价格位于行业平均水平,未来公司会整合相关资产进行海外上市。

    公司公告显示,本次收购,杰士邦90%股权价值2亿美金,对应2016年估值为PE18.5倍,Ansell其余业务估值4亿美金,对应EV/EBITDA为15倍,PE为20倍,收购价格位居行业平均水平范围内,合理适中。

    公告显示,人福医药未来整合自有两性健康资产,未来打造海外资本平台。公司下属北京玛诺生物制药股份有限公司、武汉人福健康护理产业有限公司、天津中生乳胶有限公司、北京人福卫生用品有限公司等控股子公司近年来在健康护理、两性健康等细分市场快速发展,已培育“aware爱卫”、“Key”、“西妮”等具备一定知名度的品牌和产品线。在此基础上,公司公告择机启动相关资产的海外上市工作,打造人福医药的海外资本平台。

    盈利预测与投资评级。

    海外收购仍需要商务部等部门进行审核,暂不考虑业绩并表,我们预计公司17-19年EPS分别为0.84元/1.11/1.35元,对应PE为25/19/16倍,继续给予“买入”评级。

    风险提示。

    过会到批文仍需时间;制剂出口低于预期。