万达电影:中国电影生态圈构建中

投资建议

    我们预估公司2017年、2018年和2019年的营业收入分别为143亿、172亿和203亿,同比增速分别为28%、20%和18%,归属母公司所有者净利润分别为17.7亿、20.8亿和25.1亿,同比增速分别为30%、17%和21%,分别对应2017年、2018年和2019年每股收益1.51元,1.77元和2.14元,目前股价分别对应2017年PE37.2x和2018年PE31.7x。营收和净利润增长的核心驱动力在于:(1)中国电影票房市场于2017年回暖;(2)公司与院线领域市场份额的进一步扩大;(3)非票房收入占比增加。我们以2017年PE40.0x为基准,目标价设定为60.40元,首次覆盖给予「买入」的投资建议,目前股价隐含上涨空间8%。

    风险提示

    (1)2017年中国电影票房回暖不及预期;(2)2018年1月22日首发原股东限售股解禁,导致届时流通股份增加169%。