中金岭南:利润改善低估值,高层增持彰显信心

1、高层持股,长期价格可期

    铅锌价格高位震荡,随着下游需求好转,未来很有可能继续走高,公司盈利大幅改善,公司一季度盈利2.2亿元;而公司股票自高位大幅回调,自2016年年底的14元,下跌至今,跌幅35%。低位增持,彰显高层对公司未来发展前景的信心。

    2、铅锌价格强势,资源优势凸显业绩显著改善

    公司控制的铅锌矿高品位、低杂质,精矿综合生产成本低,在行业内盈利水平处于领先地位。铅锌金属资源量达超过800万吨,年产铅锌金属量30万吨以上,资源自给率超过100%。盈利弹性大,铅锌价格每上涨1000元,增厚公司盈利约1.9亿元。

    3、定增助推利润新增长点

    公司非公开发行股票的申请已于2016年11月23日通过了中国证券监督管理委员会发行审核委员会的审核,目前已收到中国证券监督管理委员会批复。本次非公开发行股票的发行价格不低于人民币9.12元/股,已接近当前市价(9.7元)。非公开发行的股票数量不超16,716.2280万股(含本数),募集资金不超过152,452.00万元。

    本次募集资金主要用于尾矿资源综合回收及环境治理开发项目、高性能复合金属材料项目、高功率无汞电池锌粉及其综合利用项目、新材料研发中心项目。这将助推公司多元化发展,增加新的利润增长点,同时增强公司经营抗风险能力。

    4、盈利预测与估值

    公司股价已经从前高14.23元/股降至10元/股以下。我们预计铅锌价格可得以高位维持,且阶段性反弹概率较大,加之公司对应套保策略,有效规避风险,因此公司盈利可观。我们预计2017/18/19年公司的归母净利润为12.3/13.7/14.8亿元,对应EPS为0.55/0.62/0.67元,2017年17倍PE,高盈利低估值,给予“强烈推荐-A”评级。

    风险提示:铅锌价格不如预期。