家电先生速递国务院会议棚改相关政策点评:出了棚进了楼,家电会少么

棚户区改造带动了有效投资消费和楼市去库存,利好家电

    昨日,国务院总理李克强主持召开国务院常委会议,提出2018-2020年再改造棚户区1500万套,继续提高货币化安置比例。我们认为,棚改会改变棚户区居民的生活方式,增加对家电产品的消费;货币化安置比例的提高,促进三四线楼市去库存,利好家电销售大局。

    “出棚进楼”改善家居环境,提振家电消费

    棚改能够提振家电的消费。“棚户区”一般指由于历史条件限制没有得到合理规划和开发的区域,通常房屋结构简陋、空间小、配套功能差、具有安全隐患。改造后首先是房屋条件的改善,根据国家审计署数据,2014年新增实物安置的381万户棚户区居民人均住房面积比改造前提高29%。实现“出棚进楼”后,居民的生活方式往往发生改变,增加了对空调、厨电等多种家电的消费。另外,棚改过程中往往还伴随着被拆迁户财富的增加,进一步提振家电的消费需求。

    棚改货币化安置,利好楼市去库存

    早期的棚改中实物安置比例更高,即主要为拆旧房还建新房,过渡周期长。采用货币化安置后,居民可以自主选择在市场上购买商品房,这一举措促进当地楼市去化,也缩短了棚户区居民迁入新居的时间。根据审计署数据,2015年通过棚改货币化安置等措施消化库存商品房175万套,占当年住宅销售套数的16.5%;住建部官员表示2016年棚改货币化安置“大约去库存2.5亿平方米”,占当年全国商品房住宅销售面积的18.1%。考虑到一二线城市棚改体量相对较小,那么棚改对三四线城市销售的贡献超过20%。

    棚改货币化比例提升是带动三四线地产超预期热销的重要因素之一

    货币化安置比例提升形成对三四线地产销售的支撑。2015年棚改开工612万套,当年政府通过直接货币补偿、政府收购、组织购买等方式安置棚户区居民156.8万户,假设户均1套房,则得到安置的居户房屋套数占当年开工套数的26%、占当年全国商品住宅销售套数的15%。按照住建部长陈政高的提法,2015/2016年棚改货币化安置比例为30%/49%,提高19pct。以此推算,2016年棚改计划开工606万套,如果假设其中有45%通过货币化补偿并实际购买商品房,则新增购买需求占当年全国新房销售的21%,按照三四线房屋销售面积占比68%,预计棚改对三四线销售贡献约30%。

    棚改力度不减、货币化比例提升,持续利好家电

    我们认为,棚改力度不减、提高货币化安置比例,将有助于维持三四线房地产销售的韧性,进而对家电需求形成有效支撑。2016年10月以来,三四线地产销售持续超预期,由于房地产销售对家电需求的滞后影响,2017年注定是家电大年。建议继续关注与地产关联度较高的厨卫产业链(老板电器、华帝股份、浙江美大、万和电气)、以及空调补库存周期或超预期的空调产业链(美的集团、格力电器、三花智控)。

    风险提示:棚户区改造实际落地的强度和时间低于预期。