4月家电数据点评:空调出货与零售端双双高增长,冰洗行业海尔表现亮眼

空调行业:龙头公司出货端与零售端双双高增长。1)产业在线(企业出货端数据):内销出货延续高速反弹,龙头表现优于二三线。据产业在线数据披露,2017年4月空调行业销量1463万台,同比增长32%,其中出口678万台,同比增长5.4%,内销785万台,同比增长69.8%。格力电器4月销量为450万台,同比增长55.17%,其中出口160万台,同比增长18.52%,内销290万台,同比增长87.10%;美的集团4月销量326万台,同比增长35.27%,其中出口191万台,同比增长6.11%,内销135万台,同比增长121.31%;青岛海尔销量115万台,同比增长49.35%,其中出口35万台,同比增长52.17%,内销80万台,同比增长48.15%,其余公司中,TCL和海信科龙的内销量分别为37和15万台,同比增长30.3%和37.6%,格力、美的等龙头公司表现显著优于二三线公司。2)中怡康数据:内销零售中格力表现最优。2017年4月空调市场销量整体增长19.29%,终端动销景气度高(受益于前期地产滞后效应,横向比较,空调增速高于冰洗)。其中格力4月销量增长36.33%,市场份额提升4.34个百分点(与格力加大KA布局有关),美的集团4月销量增长6.27%(美的线上占比约30%,中怡康数据存在低估实际销量,实际1-4月终端销量在40%以上),市场份额下滑2.4百分点;青岛海尔4月同比增长24.56%。总体看,4月份零售端格力表现优于美的、海尔。

    冰洗行业:整体增速小幅下滑,海尔表现突出。冰箱市场4月零售量整体下滑6.05%,海尔市占率继续提升。海尔表现优异,销量同比增长3.27%,市占率同比提升2.28个pcts;美的销量同比下滑16.74%,容声销量同比下滑13.88%,美菱销量同比下滑9%。洗衣机市场4月零售量整体下滑3.45%,海尔市占率提升明显。其中海尔表现最佳,销量同比增长2.76%,市占率同比提升1.37个pcts;小天鹅销量同比下滑11.91%,美的销量同比下滑3.22%,三洋品牌销量同比下滑15.56%。

    小家电行业:空净、吸尘器持续保持高增长。2017年4月空气净化器行业同比增长25.7%,其中莱克电器同比增长60.9%,苏泊尔同比增长838.1%。4月吸尘器行业同比增长53.3%,其中戴森182.1%增速涨幅第一,苏泊尔同比增长145.6%,莱克同比增长61.7%。4月戴森超越莱克电器成为市场份额第一名,莱克、飞利浦和美的分列第二到四位,苏泊尔份额为2.2%,规模相对较小,但增长迅速。

    推荐格力、美的和独立于地产周期的小家电龙头。两条主线推荐标的:1)空调龙头格力电器和美的集团。4月空调内销增速70%,经销商拿货积极性提高,行业出货端数据反弹显著,有望持续至二季度末,终端零售销量增速19.29%,景气度高。目前铜、铝、钢和注塑等大宗商品原材料价格涨幅趋缓,家电企业成本端压力有所改善,预计二季度企业的毛利率将环比改善,目前地产对空调行业的拉动作用36%,行业对地产依赖度逐渐在减弱,继续推荐业绩增长确定性强的基本面优异的白电龙头格力电器、美的集团。2)穿越地产周期的小家电龙头。前期地产火爆带来的滞后效应可能在二季度末逐渐淡出,重点推荐受地产影响小、消费升级红利显现的小家电行业,从4月数据看,吸尘器、空气净化器行业景气度高,莱克电气表现优异,苏泊尔在厨房小家电市场份额进一步提升,推荐环境小家电龙头莱克电气、厨房小家电龙头苏泊尔和护理类小家电龙头飞科电器。