大禹节水:五月连下四城,订单加速落地正在兑现!
事件:
5月23日下午公司公告,与阜阳市人民政府签订合作框架协议,由公司建设阜阳市各区域现代高效节水项目、千亿斤粮食增产项目、农村污水处理项目、河道治理项目,预计投资总额高达60亿元。
五月份连下四城,签单速度明显加快,预期下一步订单加速落地即可实现。
截止目前为止,公司总共签订的投资框架协议总额已经高达160亿元。其中仅5月份,公司就连下四城,分别与大兴安岭农垦、阿拉善左旗、祥云县以及阜阳市签订了总额分别为14亿元、8.6亿元、1.9亿元和60亿元,合计达到84.5亿,公司签单速度明显加快。预期,下一步,公司在投资框架协议下继续推进订单落地的速度也会加快,业绩爆发可期。
农村生活污水处理有望成为公司新的产业布局机遇。
阜阳市框架协议中包括了农村污水处理项目。我们认为,在国家推进新农村建设的背景下,农村生活污水处理的需求有望逐步释放,公司作为农田水利工程建、管、运的龙头,切入农村生活污水处理具有天然优势,从而不仅仅是农田水利的建设和运营龙头,而是成为在农业和农村现代化背景下的大农基建的建设和运营的龙头,产业空间极其广阔。
产业空间广阔:“十三五”3000亿的投资仅仅是开始。
“十三五”期间国家规划新建高效节水农田面积不低于1亿亩,对应投资额高达2000-3000亿元。我们测算,我国高效节水农田可建设面积预期在7.5亿亩,而2016年的存量仅1.6亿亩左右,且大部分还需要重新建设,因此这是一个巨大的市场,十三五仅仅是个开始。此外,运营市场也正式打开,根据我们测算,运营市场的利润空间就高达300亿元!对于这样一个巨大的市场,大禹节水市值只有75亿,就显得微不足道了。
订单的快速释放有望推动股价迎来第一波上涨。
公司这类订单驱动业绩的标的股价上涨可分两个阶段:第一阶段是订单加速释放带来的股价上涨,因为订单领先于业绩,并成为业绩高增长指引;第二阶段是业绩高速增长带来的股价上涨。根据公司业务推进情况,我们认为公司投资框架协议和订单即将进入加速释放期,并有望带动公司股价进入第一轮上涨。
给予“买入”评级:
预期2017/2018/2019年,公司归母净利润为1.95/3.22/4.87亿元,同比增长221.85%/65.47%/51.17%,对应EPS分别为0.61/1.01/1.53元,考虑到公司的高成长性和广阔的发展空间,给予18年30倍估值,目标价30元。