国药股份:中国医药集团麻药和北京分销平台,期待新活力

注入优质医药商业资产,成为北京分销龙头,受益市场集中度提高。

    为解决同业竞争问题,公司进行重大资产重组,购买国控北京100%、北京康辰100%、北京华鸿60%、天星普信51%股权,四家企业为北京优质医药商业企业。公司公告,完成收购后,公司一举成为北京医药分销龙头,市占率达到17%,随着今年阳光采购、两票制等政策带来利好,公司受益于北京医药市场分销集中度提高的历史机遇,未来市场份额进一步提高。

    麻精特药全国分销平台,持续强化全产业链布局,开展国际化业务。

    公司是国内竞争力最强的麻精特药一级分销商,公司公告显示,近年市场份额在80%左右。公司在重组完成之后,会持续强化麻精特药全产业链布局,积极向上下游延伸,丰富麻精药品种;同时开展麻药国际化业务。

    发展口腔器械,丰富创新经营模式,打造特色医疗终端创新平台。

    依托控股子公司国药前景覆盖全国的销售渠道网络以及品牌优势,借助融资平台,加速口腔全产业链建设,打造全国知名的口腔产品服务商品牌;依托控股子公司国瑞药业,大力发展现有工业;丰富创新经营模式,把握市场发展趋势,保持领先优势。

    后续股权激励和国企改革稳步推进,维持“买入”评级。

    考虑到资产重组,公司没有同大股东一起实施股权激励计划,改在重组后单独实施。我们预计公司17-19年EPS分别为1.30元/1.50/1.70元,对应PE分别为28/24/21倍,预计6月份成功资产重组之后公司备考EPS为1.65元/1.82元/2.00元,对应PE分别为22/20/18倍,维持“买入”评级。