金固股份:“新零售”理念,做专再做强汽车后市场

1、汽车超人业务发展初见成效。公司2015年开始大力发展汽车超人业务,定位汽车后市场,目前汽车超人主要流水来自轮胎销售,2016年实现收入8.9亿元,用户数达到1000万,线下合作门店突破2万家。

    2 公司以“新零售”理念调整思路,把业务先做专再做强。面对过去两年的市场洗牌,公司的业务发展路径经历了更多思考,从“新零售”角度出发,公司突破“电商”思维,利用互联网技术,建立最有效的下单体系和物流体系,实现产品和服务的优质嫁接,利用现有优势以做零售的理念,满足消费者诉求,做到专业化树立品牌形象,然后向多产品拓展做强后市场。

    3 降低广告费用,加强物流和线下投入,改善公司盈利能力。汽车超人前期推广广告费用比较大,对公司盈利能力有较大影响,基于现在汽车超人已初具规模,公司将逐渐降低广告费用。同时,公司加强物流管理建立物流仓储中心,更合理的配置资源;加强线下店铺推广和管理,自有和加盟店铺并进,完善布局区域;逐步降低天猫业务体量减少抽成影响。我们认为在一系列措施下,汽车超人平台毛利有望逐步改善提升。

    4、汽车金融业务接力汽车后市场。在汽车超人拥有较大规模的用户基础和用户资信数据后,公司积极发展汽车金融业务,2017年公司汽车信贷规模在不断增长,预计到年底月均信贷额度将达到1亿元以上。虽然2016年公司汽车金融板块营收600万,但汽车金融板块业务2017年有望成为汽车钢轮业务之外最大的业绩贡献点。

    5、盈利预测。我们预计公司2017、2018年归母净利润0.9、2亿元,目前股价对应估值:92、42倍。

    6、风险提示:销量不达预期、汽车行业波动风险。