江淮汽车事件点评:与大众合资快速落地,开启合资车企新纪元

事件:

    国家发改委批复了江淮大众合资纯电动乘用车项目,项目获批历时三个季度,是国内获批最快的合资项目之一。

    点评:

    1、项目关键字:总投资51亿元、年产能10万、纯电动车型、全新品牌商标、全新销售渠道。作为大众国内的第三个合资企业,江淮大众受到双方的高度重视,但与一汽大众、上汽大众不同,江淮大众并没有沿用大众或者江淮的传统品牌,而是建立全新品牌,这意味着未来合资企业产品可以独自进入国际市场,而不与大众形成竞争,有利于合资企业长远发展。

    2、预计2018年第一款纯电动SUV车型上市时间。虽然项目启动时间不长,并且涵盖冲压、焊装、涂装、总装等全部建设项目,但是江淮拥有现成的项目用地、成熟的车型平台、供应体系,根据合资双方目前公布的信息,第一款基于江淮现有技术的纯电动SUV车型预计会在2018年上市。

    3、未来三种技术平台产品,开启合资车企新模式。未来江淮大众将会拥有江淮纯电动、大众纯电动、合资企业自有技术三种产品平台布局,不同于一汽大众、上汽大众的纯外方技术导入模式,江淮汽车在合资企业当中拥有较高话语权。

    4、盈利预测。我们预计江淮汽车2017、2018年归母净利润12.5、16亿元,目前股价对应动态估值:15、12倍。

    5、风险提示:纯电动乘用车销量不及预期。