兴证建筑每周观点:高峰论坛落幕,关注相关成果落地

投资要点

    1)行业重要信息汇总:a)“一带一路”国际合作高峰论坛圆满落幕,会议形成270多项有代表性的成果、68个国家及国际组织同中国签署“一带一路”相关协议,中国将于2019年举办第二届“一带一路”国际合作高峰论坛;b)建筑上市公司2016年报&2017年一季报显示建筑行业基本面进入反弹周期。

    2)行业观点:当前A股市场上行业龙头获得确定性溢价,大型建筑央企在多重主题(“一带一路”&雄安新区&粤港澳大湾区&国企改革&PPP主题等)的叠加效应下,加之业绩的稳定性、确定性、持续性驱动大建筑股估值体系的重构,大建筑股有望成为未来复苏行情中的重点受益者。

    3)主线一:“一带一路”板块有望迎来复苏行情,业绩持续兑现的“一带一路”标的有望获得超额收益!近期“一带一路”板块大幅回调,主要系机构调仓所致,而板块的基本面并未发生变化,当前板块的估值已经处于历史中枢位置。我们认为“一带一路”今年是主题与基本面的共振,央企持续签订海外大订单是基本面兑现的第一步,建筑企业海外业绩的爆发是基本面兑现的第二步(部分央企Q1收入已经呈现了放量的趋势);在基本面逐步兑现的过程中,业绩具备持续性与确定性的“一带一路”标的有望获得超额收益。大型建筑央企是“一带一路”的绝对主力与主要受益者,在A股市场龙头获得确定性溢价的风格下,大建筑股作为行业龙头,业绩的稳定性与持续性更佳、更具优质性;而国际工程企业较高的订单保障倍数,有望带来较大的业绩弹性,因此也有望获得超额收益。大建筑股中,我们核心推荐中国建筑、中国化学、中国交建;建议重点关注葛洲坝、中国电建、中国中铁、中国铁建、中国中冶;国际工程企业继续看好神州长城、中工国际、中钢国际、北方国际、中成股份。

    4)主线二:2017年PPP项目持续落地,且PPP项目贡献的收入逐渐成为相关标的收入的主要构成部分;同时,业绩的确定性与持续性越发凸显PPP标的在当下的优质性。我们认为伴随PPP标的在2017年中报业绩的持续高增长,PPP行情有望企稳并持续向上。