阳光城:并购不断落地,项目跟投启动

事件:29.63亿并购武汉中华城;17.89亿并购广州江湾新城;启动项目跟投机制;

    点评:并购不断落地,强化我们之前推荐逻辑:阳光城2015年开始的以并购为主的大规模补货,为2017-2018年销售冲刺千亿奠定坚实基础。

    2015-2017年5月,公司通过公开市场和并购拿地金额667亿元,规划建面1771万㎡。其中,并购金额389亿元,占比58%;并购项目建面1324万㎡,占比75%。

    并购拿地两大优势:降低成本,加快周转。公司2015年并购项目平均楼面地价8105元/㎡,公开市场招拍挂15177元/㎡,并购比招拍挂下降47%;2016年并购平均楼面价3358元/㎡,招拍挂12201元/㎡,降低72%。公司2016年6月并购的广州丽景湾项目,当年12月就实现销售;2016年年底收购的中大资产包中武汉十里新城项目,2017年5月就开盘热销。

    启动项目跟投机制,促进销售去化加速。公司5月17日通过项目跟投机制“合作共赢”计划,允许由管理层团队(除董监高外)及区域负责人、项目团队对项目进行跟投投资,占股不高于15%。跟投机制的推出,将促使员工和公司共同成长发展,促进销售去化加速,保障业绩持续快速增长。

    我们坚持之前观点,认为阳光城是目前500亿级销售房企中最先可能冲进千亿销售房企阵营的公司之一。预计2017年公司销售达到800亿,2018年达到1000亿。预测公司2017年和2018年EPS分别为0.42元和0.62元,维持公司买入评级。