鄂武商A:控制成本见成效,业绩增长

近期,公司发布了2016年年度报告和2017年第一季度报告。2016年财报显示,公司报告期内实现营业收入176.90亿元,同比增长0.95%;实现归母净利润9.92亿元,同比增长24.06%;EPS为1.79元,同比增长13.29%。1Q2017公司实现营收46.72亿元,同比减少0.81%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长11.63%;EPS为0.50。

    公司主要从事百货零售业和量贩超市业务,是国内著名的商业零售企业之一。下属有国际广场、武商广场、世贸广场等10家百货零售业实体,百货店总面积约为147.39万平方米。量贩超市业务布局湖北省内武汉市及多个二级城市,拥有78家门店,总面积约为67.60万平方米。2016年,公司继续推进“武商网”线上线下融合发展,平台建设优化升级,努力开辟销售新增量。

    在我国消费疲软的背景下,公司2016全年归母净利润同比增长24.06%,业绩表现不俗。2016年财报显示,公司报告期内实现营业收入176.90亿元,同比增长0.95%;实现归母净利润9.92亿元,同比增长24.06%。1Q2017公司实现营收46.72亿元,同比减少0.81%;实现归母净利润2.86亿元,同比增长11.63%;EPS为0.50。

    期间费用率持续下降,提升公司毛利率水平,彰显公司控制成本的能力。2016年,公司毛利率为22.21%,同比增长0.45pct,期间费用率为13.99%,同比下降0.84pct。1Q2017公司毛利率为20.97%,较上年同期下降0.27PCT;期间费用率为12.56%,较上那年同期下降1.7PCT。

    公司第一大股东为武汉商联(集团)股份有限公司,持股比例为21.54%。武汉商联是武汉国资委旗下的全资控股公司,曾于2014年7月承诺在五年内解决旗下三家上市公司(鄂武商、中百集团和武汉中商)的同业竞争问题,存在国企混改与整合的预期。此外,公司第二大股东为银泰百货,共计持股比例为15.94%。2016年,阿里完成了银泰百货私有化。

    我们看好阿里巴巴新零售的展望与布局,考虑到武汉市国资委国企混改的预期,预计公司2017E/2018E/2019E营业收入分别为180.43亿元/189.72亿元/202.72亿元。归母净利润将分别为14.27亿元/16.00亿元/19.08亿元,对应的EPS为2.41元/2.7元/3.22元。以5月19日最新收盘价来看,目前股价对应2017-2019E的PE分别为9.30倍、8.30倍、6.96倍,给予“买入”评级,建议持续重点关注。