建筑行业定期报告:咬定青山不放松,继续推荐PPP和园林

上周回顾:1)习近平在“一带一路”国际合作高峰论坛圆桌峰会上致开幕辞:开辟合作新起点,谋求发展新动力;2)1-4月中企在“一带一路”沿线新签对外承包合同1862份;3)截至3月底13大类重大工程包已累计完成投资90916亿元;4)本周央行公开市场操作净投放605亿元;5)2017年前4月房地产投资增速创25月新高;6)中指院:热点城市房地产市场成交将继续回落,部分三四线城市在政策支持下成交稳步增长;7)李克强会见意大利总理:愿参与意港口等基础设施建设;8)财政部联合国际金融组织签署《关于加强在“一带一路”倡议下相关区域合作的谅解备忘录》;9)国开行和进出口银行:以市场化方式运作贷款支持"一带一路"建设;10)印尼雅万高铁项目贷款协议正式签署。

    本周观点:作为建筑板块里高增长、低估值、后续成长性佳的领域,PPP园林公司可成为持续关注的标的。本周我们继续推荐PPP园林,地方政府投资积极性非常高,叠加财政支出与收入缺口加大,PPP模式将大量应用,近期资金成本上升,对于项目落地会有影响,但是影响有限,一方面银行参与依然积极,其次,项目收益率和资金成本浮动,社会资本收益率有保障,未来的催化主要关注中报业绩及地产投资变化。个股方面,我们强烈推荐棕榈股份、铁汉生态、岭南园林以及葛洲坝、中国电建等大盘央企,建议重点关注文科园林以及其他一带一路标的等。

    1)继续推荐PPP和园林个股:宏观方面,基建投资稳增长,大量投资将依赖PPP模式,另外,特色小镇将有望成为PPP投资风口;落地率方面,地方政府换届后,投资积极性明显提升,PPP项目落地率将不会差;公司层面,新签PPP订单充足,未来几年业绩高增长确定性明显;催化剂方面,财政部第四批PPP示范项目将公布,公司中报发布等;重点推荐棕榈股份、铁汉生态、岭南园林、东方园林等。

    2)推荐装饰板块:第一,整个装饰板块订单和业绩从15Q4开始好转,16年大部分公司订单增长较好,我们预计业绩上体现集中在16年下半年以及17年;第二,家装17年有望进入放量期,金螳螂、东易快速布局,广田、亚厦稳扎稳打,17年家装的放量有望打开想象空间,精装修渗透率提升,有望弥补公装的下滑;第三,装饰板块在16年建筑子板块里涨幅靠后,有望后续补涨;第四,整个装饰板块预计17年诉求强,重点推荐金螳螂、全筑股份、东易日盛、亚厦股份等。

    风险提示:转型不及预期,投资下滑,回款风险。

    上周市场回顾

    1、行业:本周大盘上涨0.23%,创业板上涨1.49%,建筑行业下跌2.31%,在整个市场中表现垫底;子行业除园林(3.9%)、化学工程(2.7%)、钢结构(2.6%)和装饰(1.9%)之外全部下跌,其中跌幅较大的有铁路建设(-6.0%)、路桥施工(-5.0%)和国际工程(-5.0%)。

    2、个股:本周涨幅前五的公司分别为海油工程(16.59%)、东方新星(15.00%)、东南网架(13.06%)、棕榈股份(12.07%)和罗顿发展(12.14%);跌幅前五的公司分别为北新路桥(-20.78%)、中国核建(-13.71%)、光正集团(-11.53%)、北方国际(-11.30%)和中国交建(-10.27%)。

    3、其它:本周共有5家公司发生重要股东增减持;共有9家公司发生大宗交易,蒙草生态总成交额2964.20万元;美晨科技总成交额774.30万元;腾达建设总成交额2541.00万元;普邦股份总成交额205.96万元;中工国际总成交额361.20万元;中材国际总成交额9360.40万元;美尚生态总成交额879.20万元等。