道道全:品牌力强劲的菜籽油细分行业龙头

品牌营销,强势领军菜籽油行业。道道全目前以包装菜籽油类产品为主,其中纯菜籽油与菜籽调和油毛利占毛利总额的 95%以上,是推动主营业务收入增长的主要动力。

    近年收入利润双双增长。公司坚持品牌化经营思路,现已发展成湖南最大油脂加工企业。近年来收入和利润保持增长,盈利能力稳定,处于快速发展期。总结来看,终端价格较为平稳,但菜籽油成本跟随大宗商品波动而变,13-15 年大宗油脂价格的大幅下滑也带领公司利润上了新台阶。

    扎根长江流域,布局全国,渠道铺设完备。菜籽油的原料种植地和主要消费群体都主要分布在长江流域,公司的区位优势得天独厚。目前,公司的销售区域总体上呈现以两湖、江西为核心沿长江流域辐射的态势,并逐渐向全国拓展。销售方面公司兼有经销、直销等渠道,投入较大,助力公司后期业绩持续增长。

    募投项目提高效益、拓展市场。公司将在巩固现有区域客户的同时,持续研发、积极营销,消化新增产能。岳阳临港新区和重庆子公司项目的建成有利于公司满足市场需求,并快速占领西南市场,实现战略目的。

    盈利预测与投资建议:维持稳增长下,我们估计公司2017 年-2019 年归母净利润分别为2.6 亿元、3.3 亿元和3.8 亿元,对应PE 35 倍、28 倍和24倍,首次覆盖,暂不给予评级。

    风险提示:原材料价格波动,行业政策变化,市场开拓不达预期。