应流股份:业绩低点已过,下游需求有望逐个释放

高端铸件龙头,军工资质获取迎来契机。公司是集铸造、加工和组焊为一体的专用设备关键零部件龙头企业,具备核电、航空航天等领域的多项资质认证。目前两大外资股东CEL和CDH已减持完毕,申请军工资质的障碍肃清,未来一旦获得军工资质,公司可直接为军方提供产品。

    两机:市场即将启航,看好PCC模式崛起。“十三五”通用航空市场达万亿级,航空管制的进一步放开和后续航空发动机专项的出台,有望推动通用航空产业的爆发式增长。公司从“两机”叶片入手,与中航和GE合作,在等轴晶、定向晶、单晶叶片全面布局,技术和设备全球顶尖,发展路径与国际航空零部件制造巨头PCC类似,我们看好公司PCC模式崛起。

    核电后处理:产业链延伸开启广阔市场空间。我国当前乏燃料后处理能力十分有限,预计2020年乏燃料产生量将近1300重金属吨,累计达8719重金属吨,对乏燃料贮存水池格架、离堆贮存和储运罐用中子吸收材料需求巨大。公司合作中物院核物理与化学研究所,顺利打破国产化瓶颈,建成了中子吸收材料板生产线,未来进口替代空间广阔。

    预计公司2017-2019年归母净利润为1.15亿元、1.73亿元和2.81亿元,EPS为0.26元、0.40元和0.65元,对应目前PE分别为60倍、40倍和25倍,维持公司“增持”评级。

    风险提示:核电建设实际进展低于预期;两机项目技术突破进展缓慢;新产品市场开拓不达预期。