光韵达:收购后续事宜顺利,大股东增持看好长期发展

类别:公司研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:郑平 日期:2017-05-19

一、事件概述

    近日,公司发布公告:(1)董事会审议通过了《关于确定募集资金账户并签订三方监管协议的议案》,此议案为收购金东唐相关的后续手续;(2)公司控股股东、实际控制人、董事长侯若洪先生增持公司股份约103 万股,增持均价为19.96 元/股,占公司总股本的0.7503%。

    二、分析与判断。

    收购金东唐后续事项顺利推进,苹果产业链预期带动增长空间。

    公司于2016 年发起收购苹果产业链公司金东唐,早先已获证监会审批通过。4 月公司公告表示标的公司已经完成股权过户手续,成为全资子公司。发行股份与现金支付标的公司股权的募集资金也已经到位。此次董事会审议通过相关资金监管协议的议案,表明收购的后续事宜进展顺利。同时,苹果产业链新品订单有望在近期陆续确定,带动相关企业今年增长预期。金东唐承诺2016~2018 年净利润不低于1500万、2300 万和3100 万元。我们认为,公司借收购金东唐切入智能加工与检测设备领域,围绕重点客户展开业务,有望获得高增长空间,同时与原有PCB 业务实现协同效应。

    控股股东增持公司股份,看好公司未来长期发展。

    公司公告收到控股股东侯若洪先生通知,其于4 月26 日、27 日通过深交所二级市场累计增持公司股份1,030,388 股,增持均价为19.96 元/股,占公司总股本的0.7503%。此次增持后,侯若洪持有公司股份比例从19.62%增加到20.37%。我们认为,大股东增持是对公司未来发展前景充满信心,有利于维护公司资本市场稳定和增强投资者信心。

    AOI、3D 打印、外延式发展将成公司重要看点。

    公司在3D 打印领域布局较早,围绕医疗和工业等领域开展业务。收购金东唐后将进一步加强计算机视觉检测等AOI 自动化检测业务,是3C 自动化重要的发展方向。

    同时,公司还有望在自动化与智能检测等领域进行外延式发展。2017 年一季度实现扭亏为盈。我们认为,公司整体运行良好,业务环节布局合理,具备长期增长的基础。

    三、盈利预测与投资建议。

    假设金东唐业绩2017 年二季度开始并表,预计公司2017~2019 年备考EPS 为0.43、0.73 和1.02 元,当前股价对应PE 为50X、29X 和21X。考虑PCB 与苹果供应链行业景气度提升以及计算机视觉检测等新业务是未来重要技术方向,因此给予公司2017 年60~65 倍PE,未来12 个月合理估值25.8~27.95 元,给予公司“强烈推荐”评级。

    四、风险提示:

    整合进度不及预期;市场景气度不及预期;竞争格局加剧。

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