鹏翎股份调研系列十:内资车用冷却胶管龙头积极开拓新产品市场

1、内资车用胶管龙头,冷却胶管市占率第一。公司主要产品以冷却管路及总成产品、燃油管路及总成产品、空调管路及总成产品为主,其中冷却胶管连续数年国内市占率第一,客户涵盖一汽大众、上汽大众、一汽丰田、上汽通用五菱、东风日产、东风本田、广州本田及长城汽车、比亚迪汽车、华晨汽车、江淮汽车、江铃汽车、广汽集团等五十多家国内汽车整车厂,是内资胶管企业中少有客户结构优良,获得主流合资车企认可的企业。

    2、传统胶管市场稳定增长。2016年公司获得南北大众MQB平台车型和SUV等车型的冷却管路项目、一汽轿车的空调管项目、众泰汽车等客户的尼龙管项目,未来这些项目将陆续放量,公司传统胶管市场增长稳定。

    3、涡轮增压管路产品打开公司新的增长空间。公司开发了涡轮增压管路项目共计28个,目前已经取得长安铃木、南京依维柯、江铃汽车、一汽轿车、长城汽车、比亚迪汽车、江淮汽车等客户的项目定点。其中:比亚迪汽车、江淮汽车、江铃汽车等客户的产品已经进入小批量生产阶段,并将在2017年逐步进入批量供货状态。涡轮增压管路将打开公司新的市场空间。

    4、积极拓展车用橡胶密封件等非管路产品市场。公司在橡胶管路技术力量雄厚,拥有车用特殊橡胶配方等方面的研发优势,在此基础上公司正积极储备车用橡胶密封件等非管路产品市场。车用橡胶密封件市场容量巨大,孕育了中鼎股份、浙江仙通等大量优秀零部件企业。依托公司橡胶配方及整车客户优势,公司进入这块市场拥有较大的成功概率。

    5、投资策略。我们预计公司2017、2018年归母净利润,1.7、2亿元,目前股价对应2017、2018年动态市盈率:21、18倍。

    6、风险提示:销量不及预期、整车行业需求波动风险。