粗钢日产数据点评:再创历史新高,电炉钢产量显著增加

事件:国家统计局数据显示,2017年4月我国粗钢产量7278万吨,同比增4.9%;1-4月产27387万吨,同比增4.6%;4月粗钢日产242.6万吨。

    粗钢日产再创新高,但铁钢比继续保持低位。4月份数据来看,粗钢日产242万吨,环比三月份增加10万吨,继续创新高。4月份生铁日均产量208.6万吨,铁钢比(生铁/粗钢产量)连续两个月降低至0.86,接近于近十年低点的0.83水平(最高0.98),说明废钢在炼钢中的使用比例在持续增加。

    钢企盈利、需求较好和统计口径差别是产量连创新高的主要原因。根据我们的盈利模型测算,4月份钢铁企业各品种的盈利情况为:螺纹钢吨钢毛利300-400元/吨,相关企业开足全马力生产。热轧等板材品种仍有小幅正的盈利(冷轧亏损),企业生产较为稳定。今年年初地条钢从严打击以来,中频炉大部分企业关停(不在统计口径),但合规的高炉长流程和电炉生产企业提高产能利用率和加大生产线,使得产量数据继续创新高。

    四月份粗钢日均产量通常是全年的峰值,后期月份逐步下降。从最近十年的统计数据来看,4月份为全年峰值的占80%,2009年和2013年例外,但2009年是由于四万亿投资拉动,全年产量逐月上升,2013年峰值在2月份,与4月份基本持平。每年4月份是生产高峰,后期月份产量递减。

    需求尚可,钢企盈利态势将持续较长一段时间(至少到今年三季度)。我们看到,在产量迭创新高和出口下降(前4月累计出口2721万吨,同比下降25.8%)的状态下,钢铁社会库存连续12周下降,并且接近近年的低位,说明国内的需求尚可。综合来看,钢铁企业的盈利态势将持续较长一段时间(至少到今年三季度)。

    风险提示:1)系统性风险;2)钢价波动。

    投资组合:方大炭素、方大特钢、宝钢股份、马钢股份、新钢股份。