中移动通信设备招标点评:中移动PTN招标公布,关注传输网投资机会

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:周炎,王林 日期:2017-05-18

事件:5月15日,中国移动公布2017年PTN设备(新建)集采结果,中兴、华为两家企业中标。其中,中兴通讯股份有限公司中标份额为不低于70%;华为技术有限公司中标份额为不高于30%。据悉,本次集采招标规模约为4.18万端。

    中移动新建PTN规模超出预期。中国移动2017年PTN(新建)集采结果公布,此次新建部分涉及全国22个省市城域网的建设,设备规模约4.18万端,我们判断项目总金额在30亿左右,在去年中国移动未进行PTN新建招标的情况下,规模超出市场预期。中兴通讯占比不低于70%,华为占比不高于30%。根据以往惯例,中移动中标份额和报价策略有一定关联,商务得分较高的厂商在份额上具备一定优势。

    PTN扩容相对新建具有更大的规模。除了此次新建PTN以外,中移动对现有PTN扩容部分值得重点关注。今年一月,中国移动已完成2017年PTN设备(扩容)集中采购工作,总计规模20.1万端。我们判断今年PTN“扩容+新建”总规模将会较去年大幅增长并突破历史投资高点。扩容份额和历史存量份额正相关,华为55-60%左右,中兴20-25%,烽火15%左右,上海贝尔5%左右。扩容部分是利润保障,大部分厂商毛利率都在45%左右甚至更高水平。价格每年存在降价趋势,但厂商会通过成本控制和产品升级保障毛利率。

    传输网将是今年运营商重点投资方向。对于PTN及传输网总体投资的判断,我们预计今年中移动PTN大幅增长,一方面,去年没有新建部分,另一方面,今年扩容量也明显高于去年。作为无线基站的回传网配套,随着4G基站建设高峰过去,过去两年稳中略降。今年,5G虽未正式商用,但Pre 5G及其承载网建设将会提前于5G,并带动传输网的投资增长。此外,我们判断移动下半年将会加大900M重耕和FDD-LTE、NB-IoT建设,也会带动PTN的投资需求。至2019年,5G周期正式拉开序幕,运营商将提前开展承载网建设,预计今年来自于骨干网和城域网的OTN建设将大幅增长,并且100G OTN下沉至城域网的趋势明显,后续OTN的招标也值得重点关注。根据中国移动年初资本开支预算,在整体资本开支下滑6%的情况下,传输网同比增长4.8%,成为capex预算的亮点部分。我们判断,在中移动加大对传输网改造,提前布局5G有线传输网络的背景下,中国电信和中国联通也将提高对传输网部分的投资,全年三大运营商传输网追加投入存较大概率。

    投资建议:1)继续首推【中兴通讯】:5G及Pre 5G端到端解决方案提供商,PTN新建部分拿到70%以上份额,传输将成为短期弥补无线投资下滑的主要拉动点,并且手机终端减亏效果显著,静待5G大周期爆发。2)其次,推荐【烽火通信】:中移动PTN扩容同比大幅增长,确保运营商网络设备的利润,并且为公司在100G OTN等主力产品的发力提供保障。

    风险提示:运营商资本开支下降,5G商业化进程不及预期

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
劲嘉股份 持有 -- 研报
贵州茅台 持有 562.00 研报
涪陵榨菜 买入 14.50 研报
中钢国际 买入 -- 研报
贵州茅台 持有 -- 研报
浙江鼎力 中性 -- 研报
林洋能源 持有 -- 研报
阳光电源 持有 -- 研报
隆基股份 持有 -- 研报
旗滨集团 中性 -- 研报
华新水泥 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
劲嘉股份 0.56 0.73 研报
贵州茅台 7.31 12.48 研报
涪陵榨菜 0.45 0.75 研报
中钢国际 0.04 -0.02 研报
阳光电源 0.97 0.50 研报
林洋能源 0.67 0.75 研报
隆基股份 0.85 0.44 研报
浙江鼎力 0 0 研报
四方达 0.51 0.39 研报
中国巨石 0.89 0.46 研报
天山股份 2.45 0.78 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
国轩高科 31 持有 持有
万科A 30 持有 中性
中兴通讯 30 持有 持有
先导智能 30 持有 持有
保利地产 29 持有 买入
招商银行 28 持有 持有
碧水源 28 持有 买入
贵州茅台 26 持有 持有
山西汾酒 25 持有 持有
汇川技术 25 持有 买入
中兴通讯 24 持有 持有
华泰证券 24 持有 持有
高能环境 24 持有 持有
山西汾酒 23 持有 持有
上汽集团 23 持有 持有
恒瑞医药 23 持有 买入
华夏幸福 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 985 133 272
机械行业 767 103 204
金融行业 654 36 269
食品行业 652 38 264
化工行业 645 75 202
房地产 627 65 118
建筑建材 619 58 308
煤炭行业 614 31 119
酿酒行业 572 18 149
生物制药 561 80 236
农林牧渔 548 41 175
电子器件 459 82 102
环保行业 449 27 114
汽车制造 441 52 112
交通运输 437 53 104
服装鞋类 423 36 194
酒店旅游 389 28 199